英国《经济学家》:06年全球并购潮彰显五大新特点

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英国《经济学家》:06年全球并购潮彰显五大新特点

2006年11月29日 13:43

王云　

    美国纳斯达克股票市场公司日前宣布，愿意掏51亿美元并购伦敦证券交易所；美国合众国航空集团公司同意拿出80亿美元现金和股票并购达美航空公司……今年以来，并购新闻接二连三地出现在全球各大媒体的显著位置上。

    英国《经济学家》的文章说，根据世界知名市场调查公司Dealogic的统计数字，从年初至今，全球范围内已宣布的公司并购交易涉及金额高达3.39万亿美元，刷新了2000年互联网鼎盛时期创下的3.33万亿美元的最高纪录。

    分析人士指出，今年的并购热潮主要得益于利率水平仍然较低以及高收益债券的投资回报相对稳定。此外，与以往相比，今年的并购潮还呈现出五大新特点。

    首先，从地域上看，欧洲的并购风头强于美国。根据Dealogic提供的数据，美国在全球并购交易中所占份额已从2000年的46%下降至37%，略低于增长强劲的欧洲。亚洲虽然落在后面，但与其他地区的差距正在缩小。

    其次，与2000年那次全球并购大潮相比，今年各行业的并购活动总体来说是齐头并进的，没有任何一个行业独占鳌头。而在2000年，电信和高科技两大行业在并购领域极为活跃，令其他行业望尘莫及。

    第三，并购支付结构也有很大变化，现金支付成为各家收购公司的首选支付方式。若将通货膨胀因素考虑在内，今年全球的利率水平仍然较低，造成公司贷款融资相对容易，从而对并购活动起到了很大的推动作用。

    第四，同样受低利率刺激，杠杆收购(LBO)案例显著增多，约占全部并购案例的1/5。日前，美国黑石集团宣布将以360亿美元收购美国Equity Office Properties(EOP)房地产信托公司，按资金规模计算，该交易将成为全球有史以来最大一宗私人股权公司进行的杠杆收购。此外，美国麦克莫兰自由港铜金公司11月19日宣布，将以价值约259亿美元的现金加股票形式收购费尔普斯·道奇公司，从而一跃成为全球最大上市铜业公司。据标准普尔预计，麦克莫兰自由港铜金公司为此项收购将举债约160亿美元。

    最后，在今年的全球并购大潮中，恶意收购案大幅增加。在互联网鼎盛时期，全球公司并购交易大多属于“你情我愿”。有报道说，在2000年，只有2%的并购活动被认定为“恶意收购”。而到2005年，这一比例已上升至10%，今年则继续保持升势，目前已达11%。

    华尔街的一些分析师指出，通常情况下，股市上涨后期并购活动相当频繁，顺势将股市推向峰值，然后就会见顶回落。所以，有些分析师担心，现在并购活动大增，可能是美国股市见顶的不祥征兆。

    不过，许多提供并购交易服务的人士却对此非常乐观。高盛公司戈登·戴尔指出，尽管今年的并购交易额以美元计算破了纪录，但其在全球股票市场资本总额中所占比例仍远低于6年前。还有一些分析人士认为，今年的并购交易多采用现金支付方式，股换股的情况较少，因此泡沫程度不高。戈登·戴尔表示，虽然高盛在证券交易方面也收入颇丰，但高盛仍把并购咨询业务当成一项“重要任务”。其中部分原因是由于如今的并购交易比过去产生更多的附加工作，由于借债融资在目前比较流行，并购公司需要贷款、发行债券以及结构更加复杂的融资。

来源：经济参考报

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