继银行板块在股市上异军突起之后，近日房地产板块也出现了强势行情，成为市场上的新热点。

　　当然，时下房地产板块的上涨，的确有很多理由。譬如说随着人民币的不断升值，特别是国际上对人民币升值预期的强化，以人民币标价的境内资产的价值事实上也得到了提升。特别是房地产，这种价值的提升更是十分明显，这就为房地产板块相关股票带来了想象空间。

　　从2007年开始，上市公司将开始执行新的会计准则，其中对投资性房产规定可以以公允价值法来进行估值。这样一来，很多拥有投资性房产资产的上市公司，其利润有望大幅度提高。还有，现在市场上的房地产板块股票价格普遍不是很高，估值水平适中，在股市走势被一致看好的情况下，它们也理应有机会获得较好的表现。

　　那么，房地产板块的这种火爆行情是否还能够进一步演绎下去呢？进而言之，该板块作为当前市场上的领涨板块，其上升空间还会有多大呢？对此，笔者的观点是应该冷静观察，理性分析。

　　很简单，和银行板块相比，现在房地产板块所处的环境要差得多。在宏观调控方面，房地产依然是重点。而且，整个社会舆论对房产价格过高、涨幅偏快的批评一直在进行。这就意味着，随着宏观调控的进一步推进，房地产业的景气度会有所下降。万一要是不降的话，只能导致调控力度的继续加大。

　　在这种情况下，整个房地产行业的利润水平会逐渐下移，一些扩张过猛的公司甚至可能出现资金链问题。因此，可以说房地产行业在目前并不是十分适合投资。虽然，在股市上由于环境因素的不同，一些优势的房地产企业（如万科、保利等），仍然保持了较好的发展势头，但就整个板块来说，可能并不具备持续走强的条件。事实上，现在沪深股市中的一些房地产股票，效益也并不好，它们在近期的上涨，显然是缺乏基本面支持的，并不能让人放心。

　　至于说到新会计准则的实施，应该说房地产企业的确是受益比较大的。但是，研究过准则的投资者都清楚，并不是所有的房产资产都适用公允价值法的，而且即便是投资性房产，也只有是可以在市场上得到明确的价格验证，并且被证明有足够的流动性，才能使用公允价值法。

　　另外，使用公允价值法以后，原先在税前列支的折旧费等，就不能再提取了，这样就会增加所得税，对企业的现金流量产生不小的负面影响。因此，在充分考虑各种具体情况之后，房地产公司是否都会选择以公允价值法取代成本法来估值投资性房产的价值，这本身就是有疑问的。

　　根据笔者的分析，明年实际使用公允价值法实现资产增值的上市公司，数量可能非常有限。因此，现在把会计准则的调整作为炒作房地产板块的一大理由，恐怕是脱离实际的。

　　当然，从长远来看，房地产板块还有很大的成长空间，人民币升值所形成的正面推动也的确存在。但是如果细细审视房地产板块的具体情况，不难得出这样的结论，那就是虽然该板块的不少股票的确仍然存在上涨的空间，而且也确实存在中长期投资的机会，但这并不支持所有该板块的股票都能够上涨，事实上其中的一些问题股、弱势股，尽管现在只是补涨，但其风险也已经暴露了出来。所以，对于房地产板块的火爆行情，投资者还是要保持冷静才对。
　
　　《国际金融报》 ( 2006-11-28 第07版 )