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壳公司股价逼近"警戒线" 第三例券商借壳闪电出炉

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年11月27日 07:00
    壳公司股价逼近“警戒线”,第三例券商借壳闪电出炉

    西南证券借壳锁定ST长运

    继广发证券成功借壳吉林敖东、国金证券宣布通过S成建投600109  分步上市之后,西南证券成为第三例正式表示有意借壳上市的券商,而西南证券所选择的“壳资源”是ST长运600369  。

    西南证券借壳

     ST长运600369  今日发布公称,该公司于2006年11月24日与西南证券有限责任公司签订了《合作意向协议书》:ST长运将与西南证券进行重大资产重组。目前,有关的资产重组方案正在拟定当中,由于本次重大资产重组的有关事项尚需与上级有关部门沟通,能否实施存在较大的不确定性。ST长运同时表示,为避免公司股票价格异常波动,公司股票自2006年11月27日起停牌。ST长运由此有望成为券商借壳第三股,而此前从10月中旬停牌至今的都市股份(600837)被海通证券借壳上市将可能成为第四例。

    虽然市场对双方的合作也有预期,但是ST长运过去只是西南证券“绯闻主角之一”。此次,ST长运和西南证券刚刚签订重组合作有关意向就匆忙公告天下,一方面是为了严守信息披露规则,另一方面也由于股价走势“所迫”。

    据悉,监管层目前对券商借壳上市采取严控态度,更有媒体报出两条“警戒线”:借壳上市券商应具备规范类或创新类资格,政府主导的另类处理;壳公司股价在停牌前20个交易日内累计涨幅超过20%,相关方须自证清白。

    西南证券本身属于规范类券商,因此第一条规定难不倒西南证券,但是作为壳公司ST长运的股价近期有所波动,已经逼近红色警戒。

     ST长运股票停牌前的收盘价为2.81元/股,而20个交易日前的股价收盘价为2.35元,20个交易日的累计涨幅达到19.57%。也就是说,如果ST长运股价再出现上涨将可能直接导致ST长运失去作为壳资源的资格。西南证券与ST长运的闪电借壳就不难理解了。

    模式选择

    由于ST长运和西南证券还没有公布有关重组细节,目前还很难判断西南证券借壳的路径选择。此前的两例券商借壳分别采用了不同的路线图:

    广发证券借壳延边公路,则是回购原控股股东的股权注销,然后延边公路成为一个干净的壳,最后社会公众股换股成为广发证券的股东,广发证券得以整体上市,上市后,新增了一部分原延边公路的社会公众股权,原有的股东并不会发生改变,每股收益也没有太大的变化。

    国金证券整体上市分两步走。第一步为“资产置换+定向增发+股权转让”,与公司的股权分置改革同步进行,完成后,S成建投成为持有国金证券控股权的净壳公司;第二步在股改完成后且政策允许之日起的18个月内,S成建投整体收购或吸收合并国金证券,实现后者的整体上市。

    如此从广发证券与国金证券的借壳上市路径来看,是有着很大区别:一是主动权不同。国金证券借壳,是大股东为主动方。而广发证券借壳,则是广发证券为主动方。二是上市路径不一,国金证券是逐步上市,但广发证券则是一步上市,未来的发展前景可能也不一样,因为一步整体上市的发展路径相对清晰,而逐步上市的后续步骤存在着诸多不确定性,自然,发展前景就会存在着不一样的预期。三是在估值方面,也会存在着较大的差别。广发证券发展前景清晰,因此,市场愿意支付更高的溢价。而国金证券的整体上市存在着一定不确定性,所以,市场的溢价预期并不高。
 
来源:证券日报
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