作者：蒋晔 清溪

　　在昨日召开的中国铁路投融资论坛上，引起与会者重点关注的是《铁路“十一五”规划》。按照这一规划，“十一五”期间，我国在铁路上的总投资规模将达到1.5万亿元。其中，基本建设和更新改造投资规模1.25万亿元，机车车辆购置和技术改造投资2500亿元。

　　兴业证券铁路行业分析师龙华认为，在铁路产业链中，受益最大的细分行业主要有三个，一是铁路线路配件及设备制造，该行业的上市公司主要有时代新材、晋西车轴；二是高档次客车和机车制造，所涉及的上市公司有北方创业和南方汇通；三是铁路高附加值运输业，代表性的公司是大秦铁路和铁龙物流。

　　铁路迎来十年黄金期

　　与会的国家发改委交通司有关专家透露，根据国务院发布的《中长期铁路网规划》，到2020年，我国铁路营业里程将达到10万公里以上，主要繁忙干线将实现客货分线，复线率和电气化率均达到50％，形成横贯东西、纵贯南北、覆盖全国大部分20万人口以上城市、大宗资源开发地、主要港口、重要口岸的铁路网。

　　据龙华预计，本轮铁路建设景气周期将至少持续10年以上。而在十一五期间，计划建设新线17000公里，既有线复线8000公里，既有线电气化改造15000公里。到2010年，全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电气化率达到45％，快速客运网总规模达到20000公里以上，煤运通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统，基本实现技术装备现代化。

　　相关公司面临发展机遇

　　据了解，在铁路产业链中，毛利率较高的是上游铁路配件及设备和下游高附加值运输业，其中较有代表性的上市公司分别是时代新材、晋西车轴和大秦铁路、铁龙物流。

　　根据铁路十一五规划，用于基本建设和更新改造的投资规模在1.25万亿元，其中，高速铁路基建投资将超过6000亿元，而高铁建设中期将迎来铁路桥梁支座市场的高潮，其市场容量将达到60亿元，此外，因高铁建设，未来5年高级车辆弹性元件市场容量将至少增加4亿元左右。

　　时代新材是国内生产新型轨道减震器的唯一一家上市公司，其中以铁路弹性元件为核心业务，在国内铁路弹性元件的市场占有率达到约40%。该公司董事长宋亚立表示，该公司所产新型轨道减振器，不仅在地铁、轻轨上适用，且可以应用于高速轮轨，其产品除具有技术优势外，还拥有自主知识产权。公司是阿尔斯通在中国的首选供应商，与庞巴迪也有签订为期五年的战略合作协议。

　　由于原材料、劳动力成本居高不下等原因，欧美机车车轴生产商纷纷转产或停产，从而使得原本在国内就处于领先优势的晋西车轴获得了进一步发展壮大的机会。据了解，晋西车轴生产的高速列车空心轴填补了国内空白，有望成为下一步的利润增长点。目前该公司车轴出口迅速增长，预计2007年将增加5000根国内轴和20000根出口轴，全年销售火车车轴约12.6万根，车轴销售收入将达到4.96亿元，同比增长27％。

　　轨道经营类似港口和机场，属于垄断资源，大秦铁路和铁龙物流是位数不多的两家上市公司。由于东南沿海各省和京津冀火电发电量呈持续增长态势，大秦铁路所经营的大秦线堪称我国煤炭运输的大动脉，其2010年达到4亿吨/年运能的目标已进入铁路十一五规划。与此同时，进一步扩容所需固定资产投资总量低于预期，预计2006～2007年每年大秦线线路需投入10～12亿元/年，以后年度将逐步降低，而各年机车投资将达到25～35亿元/年，运量从2亿吨增至4亿吨共需投入180余亿元。

　　铁龙物流经营的沙鲅铁路是营口港港前段铁路支线，随着营口港吞吐能力的不断扩大，该支线的盈利能力非常有保障，而随着沙鲅支线及鲅鱼圈站复线于2008年建成后，其收入有望翻番。此外，铁路特种集装箱业务也将成为公司长期的利润增长点。

　　发改委：积极推进铁路投融资体制改革

　　国家发改委交通司巡视员李国勇昨日在上海举行的“中国铁路投融资论坛”上表示，未来十年是铁路快速发展的重要时期，“十一五”期间的铁路建设需要1.5万亿元的资金，规模如此巨大的投资，前所未有，仅仅依靠中央政府投资和国内银行贷款远远不够，迫切需要推进铁路投融资体制改革，拓宽投融资渠道，更多地从市场上吸引投资者。

　　在昨日由上海证券交易所和兴业证券联合举办的“中国铁路投融资论坛”上，来自国家发改委、铁道部、证监会以及铁路行业的多家上市公司和业内专家就铁路行业的发展前景，铁路行业投融资体系建设以及资本市场在铁路投融资中的作用进行了广泛交流。

　　李国勇说，尽管目前看来可用作铁路建设的资金渠道不少，但存在的问题是，权益性资金除了铁路建设基金以外，地方政府和部分企业投资有限，债务性资金规模较大，社会资金的积极性远未充分调动，大规模进入铁路领域的局面并未形成。主要原因是，社会投资者权益难以得到有效保障，收入预期不明确，铁路行业发展也缺乏足够的外部政策扶持。

　　而从根本上解决问题，需要以铁路投融资体制改革为切入点，加快铁路发展。李国勇认为，目前应当充分调动社会各方建设铁路的积极性，积极稳妥地推进铁路体制改革，从根本上看，关键就是要实现政企分开。具体可以从以下四个方面改革：一是先从界面比较清晰、社会各方面有积极性的项目入手，在不影响铁路行业改革的整体部署下，更多从市场吸引投资者；二是进一步完善投资的责任和义务，保障开发性、公益性的铁路项目投资；三是深化铁路体制改革，研究建立促进铁路发展的政府调控下的市场化运价形成机制；四是加快推进铁路体制改革，尽快提出与改革目标相一致的投资者准入和权益保护机制。