作者：刘文元

　　上期所酝酿铜铝夜盘条件是否成熟存分歧

　　一些业内人士认为，上期所开展夜市交易虽然是一种有益的尝试，但是目前条件还不具备

　　日前《第一财经日报》从会员单位了解到，上海期货交易所（下称“上期所”）欲开展铜、铝夜盘交易，将交易时间延长到夜间，上期所正在对会员单位进行调研，听取会员单位的意见。

　　昨天《第一财经日报》就此事询问上期所，上期所相关负责人表示，他们经过研究给媒体的答复是：“为完善金属期货品种交易模式、更好地与国际市场形成联动，同时为有效控制市场风险，交易所正在就是否需要在晚间开设铜、铝等品种的电子盘交易一事对会员单位进行抽样调研。”

　　据会员单位介绍，调研问卷很简单，没有说明夜盘交易的相关交易方式和交易规则，上期所下发的调研问卷中，设计了24小时连续交易和将夜盘交易时间延长至凌晨1点两套主要方案。

　　《第一财经日报》向上期所询问夜盘详细的情况，相关负责人表示，因为“这个事情是个很大的工程，会涉及很多方面，交易所目前仍在研究当中，所以有些提问无法答复”。该负责人同时表示：“等有了大体轮廓再说也不迟。”暗示目前夜盘的相关设计工作尚未成形。

　　对于上期所铜铝开夜市是否必要，多位市场人士在接受《第一财经日报》采访时表示，目前上期所开展夜市交易虽然是一种有益的尝试，但是目前条件不具备。一位期货公司的总经理说：“搞夜市希望与国际市场形成联动，纯属一厢情愿。夜盘交易是对国内期货市场结算模式、经纪模式的彻底冲击。”

　　一家为上期所调研问卷对象的期货公司总经理表示，开展夜盘交易，上期所铜铝价格与LME（伦敦金属期货交易所）和COMEX（纽约商品期货交易所）形成联动，未必是好事情。上期所发展得很快，与其所在的时区有很大的关系。如果推出夜盘，上期所铜、铝期货就会成为与LME和COMEX完全重叠的品种，失去了原有的竞争力。

　　江西一家期货公司的总经理表示：“推出夜盘交易，也不一定就能和伦敦金属期货价格同步，因为伦敦发生的事情，国内的投资者不一定立刻就能知道。”

　　另一位期货公司总经理对上期所开展夜市交易可以有效控制风险的观点表示了否定看法，他认为开展夜盘交易只会放大风险。在夜间交易时段客户无法向交易账户内追加保证金，银行夜间不营业。夜间交易一旦出现需要追加保证金的情况，客户无法向账户内存钱，不存钱期货公司就要强行平仓，这会造成很大的市场风险。

　　他同时表示，开展夜间交易，期货公司必须三班轮换，从风险防范角度看，每个岗位一个人员都不能少，这无疑增加了期货公司的人力成本。而夜盘交易增加的手续费收入也未必能保证增加的成本，“市场的容量就这么大，不是你增加了交易时间，客户就多做几笔交易。”

　　英国联合金属贸易公司（AMT）分析师邱皓说，上期所搞夜盘交易，是学习国际经验的有益尝试，但是目前条件不具备。夜盘交易对跨伦敦和上海两市场套利的客户有利，但是做两市套利的毕竟只是一少部分人。

　　据了解，为了方便亚洲和澳洲客户，伦敦金属交易所推出了LME Select电子盘交易，交易时间为伦敦时间01：00至19：00。

　　邱皓认为交易模式的设计是为参与主体服务的，LME和上期所的投资者结构不同，伦敦市场的经验目前不具备借鉴意义。LME是全球性的市场，它的电子盘交易主要是为亚洲的投资者服务的。上期所的期货交易用人民币结算，国外的投资者不能进来，交易的参与者主要都在国内，搞夜盘交易不具备LME那样的服务主体。