作者：刘志飞

　　上调存款准备金率昨起正式生效,1600亿元"蒸发"

　　昨天，是央行年内第三次调高商业银行存款准备金率的日子，股市依旧如前两次一样，不但没受到影响，反而以再创收盘新高来面对；债市虽然微调，但显然强势依旧。业内人士分析，央行提高存款准备金率对市场的资金抽血作用微乎其微。

　　市场高调应对"抽血"

　　按照业内对当前市场资金量的测算，央行这次上调商业银行存款准备金率0.5个百分点，将从市场上抽走约1600亿元人民币。按常理判断，证券市场必定会因资金"抽血"而震荡，但年内的三次上调商业银行存款准备金率，市场都是以上涨应对。今年7月5日央行第一次上调存款准备金率时，上证指数高开低走，较前一交易日上涨37点；8月15日央行第二次上调存款准备金率时，上证指数较前一交易日上涨25点；昨日，上证指数收于1922.94点，较上一交易日上涨34点，涨幅1.84％，而深圳成指也大涨4%以上，两市双双创出5年新高。

　　债券市场对资金"抽血"的反应也不太明显，尽管上证债券指数微幅下跌了0.02%，但依然在历史高位徘徊，而这种强势走势说明市场流动性过剩的问题依旧没有得到根本解决。

　　存款准备金不是"猛药"

　　市场的超强势表现，一方面与资金流动性过剩有关，另一方面，也由于此前不少银行都有股票募资行为，因此，存款准备金率调高，对银行影响不大。

　　此外，中信证券研究部主管程伟庆认为，考虑到银行贷款减缓，银行体系存贷比依然较低，加上最近3个月外贸顺差还在增加，所以银行系统资金不会受影响。他认为，"不断上调存款率是顺势而为，本次上调不应该理解为一个强烈的紧缩信号"。

　　央行也不认为上调商业银行存款准备金率是一剂猛药。央行最新公布的第三季度货币政策报告指出，目前商业银行持有大量高流动性资产，单纯依赖公开市场操作回收流动性仅是浅层对冲，而且对冲数量和进度还受到商业银行购买意愿影响。存款准备金工具的运用可以增强对冲的主动性和对冲"深度"，同时，在流动性较多的前提下，小幅提高存款准备金率并不是一剂"猛药"，而是属于适量微调。

　　尽管今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解，但是，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。