地产调控仍处敏感期 百亿私募准备入场

http://www.soufun.com 房地产门户-搜房 2006年11月13日16:49 经济观察报  程志云 尹先凯  

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思源集团是一家以房地产经纪业务为主的公司。几天前，这家公司公开了一个大胆的方案：在半年内成立房地产基金，投资北京、天津等一线城市的住宅项目。根据这家公司的测算，加盟者获得的年回报率不低于15%。

听起来这是一个让人吃惊的投资计划。更让人吃惊的是，思源并不是惟一一家准备把资金投入房地产业的公司。金融机构、大型国企、私营企业和私人投资者，都试图通过组建私募基金的方式入场。一位房地产行业的律师说，这类基金的总规模不会低于100亿元。

中国房地产业正处于第二轮宏观调控的敏感期，有关还会进行第三轮调控的猜测不绝于耳。这时候入场是一个好机会吗？当然，对于等待输血的开发商来说，这是一个好消息。

新的入场者

经纪业务一直被开发商看作挂靠在房地产利益链末端的附属行业。不过，思源对此似乎很有信心。北京思源置地投资有限公司副总经理林茂说，我们并不做项目开发全程，而是帮助那些仅仅在关键环节缺少资金的优质项目完成开发，从中获取超额利润。

几乎是在思源把眼光转向房地产开发的同时，原中国房地产开发集团总裁孟晓苏也正在滨海新区筹备组建房地产信托基金管理公司。据悉，在孟的游说下，天津市已经将房地产投资信托试点、开展房地产、工业企业固定资产等资产证券化业务在内的试点内容，列入了滨海新区金融改革试点方案中。

还有动手更早的。中信证券，这家国内最早的创新类券商已经率先组建了房地产金融业务线。该业务线的使命之一是，在法律允许的范围内研究组建房地产基金管理公司。

林茂说，现在想投资房地产的投资者，包括大型资源类国企、房地产企业和金融公司，资金来源甚至包括民间借贷、地下钱庄甚至富裕的自然人。“这远比我们想象的多，也要复杂得多”。

一位参与房地产项目的律师估计，从他所接触到的要组建的私募投资基金的规模来看，不会低于100亿元。

是风险还是机会

10月30日，北京银监局宣布，包括四大国有商业银行在内的所有商业银行均被禁止向未封顶的楼盘发放按揭贷款。这意味着开发商融通资金的又一条管道被堵死了。

中国世代投资控股集团总裁禹晋永说，最近，银行对一些中小开发商几乎关门了。这些中小开发商四处借钱，有的甚至去借高利贷。“今年的宏观调控对大多数开发商资金链带来了压力。”

但是房价还在涨。今年前三季度，北京房价同比上涨10.9%，居全国第二，深圳前三季度房价同比涨幅达31.9%。而这两个城市被认为是第二轮地产调控的重点城市。国家发改委10月中旬发布的报告也承认，部分城市房价上涨仍然偏快，离预期目标还有差距。

对于开发商来说，这是最坏的日子，也是最好的日子。房地产业仍处在第二轮宏观调控的敏感时期。对于投资者来说，这时候进入房地产业，就好像进入了风暴中心。

不过一位业内人士说，开发商脆弱的资金链快要绷断的时候，往往就是不少机构以房地产基金名义进场获利的大好时机。在过去几年中，这样的一幕已经一再上演。

2003年，央行旨在规范房贷的121号文发布之后，银行资金逐步退出风险比较大的四证前（四证不全、自有资金少于35%）开发贷。房地产信托就曾乘虚而入。2004年到2005年，这种准公募性质的房地产信托价格高达15%以上，总额高达数百亿元，份额占集合资金信托业务的一半左右。

2005年，外资大举进入房地产金融领域。2005年底，两只国内概念房地产基金领汇基金和越秀房地产基金在香港上市打开大陆房地产在香港上市的大门。

这或许可以解释，为什么今年央行两次提高贷款利率，三次提高金融机构存款准备金，房地产投资增势却不减。发改委统计显示，1-9月，全国完成房地产开发投资12902亿元，同比增长24.3%，增幅比去年同期加快2.1个百分点。其中商品住宅投资同比增长29.5%，增幅比去年同期加快8个百分点。

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责任编辑/sf057

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