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CDR跨境交易化解A+H差价难题

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年11月10日 08:01
    CDR跨境交易化解A+H差价难题

    随着越来越多的企业在内地和香港两地上市,A+H形式随之产生一个问题:同股不同价。尽管国际市场上也存在同股不同价的现象,但通常可以通过跨市场套利予以缩小。而由于A、H股市场分割,这种套利机会对大多数内地投资者而言仍是镜中月。专家建议,可以通过推出中国存托凭证(CDR)等方式化解A+H差价难题。

    中国人民大学财金学院副院长赵锡军认为,A股和H股之间出现的这种价差原因有汇率风险和制度因素两方面:由于H股以港币计价,相对于A股以人民币计价而言,其中存在一定汇率风险,这是正常的;另一方面,由于人民币在资本项目下不能自由流动,因此这样套利机会的存在不能完全由市场弥补掉。因此解决之道就是加大人民币资本项下的开放程度,允许两地之间有更多的金融交易,从而消除这种价差。

    对此,中国人民银行在最近发布的《2006中国金融稳定报告》中提出,考虑对需要两地上市的公司推出中国存托凭证(CDR)产品,通过允许跨境套利交易,形成内地和香港之间相互参照的股票定价机制。从更长远的角度来看,可通过境内外同时IPO上市以及CDR的推出和跨境交易,来推动中国资本账户和外汇管理制度的改革,为中国金融体制的整体改革作出贡献。

    CDR是在内地发行的代表境外或者香港证券市场上某一种证券的证券。赵锡军认为,CDR作为一个特殊通道,可以通过资金的自由流动和套利行为来解决溢价程度,而且,CDR能够避免资本项下管制放松带来的热钱或其他不利影响。

    此外,还有专家建议,可以探索建立沪、深、港互联互通的交易平台,完善市场定价机制;建立合格投资者跨市场的投资机制,加快发展QFII和QDII等跨市场的机构投资者,在一定范围内实现资金的自由流动,逐步消除两地市场的价差。
 
来源:中国证券报
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