作者：周宏

　　

三季度的行情对保险资金而言是建仓后的收获时节 张大伟制图

　　与激情四溢的证券投资基金相比，保险资金三季度投资风格完全两样。

　　据WIND资讯统计，截至9月末，保险资金期末持有的重仓股市值达到203.93亿元，相比上季度末仅增长6亿元，扣除市场涨幅几无变化。另外，保险资金在各行业的配置基本保持稳定，重仓个股的调整多遵循“逢高了结，逢低吸纳”的稳健投资策略。一个“稳”字，概括了当季保险资金的投资特点。

　　A股投资市值超200亿

　　统计显示，保险资金持有的重仓股市值在三季度保持稳定，这与其他机构在投资上的大进大出截然不同。

　　公开信息显示，三季度11家保险公司持有的重点股票为190只，持仓总市值达到203.93亿元。其中中国人寿仍然是龙头，该机构持有的市值就达到140亿元，与二季度相比，其增减仓幅度同样不明显。显然，三季度的行情对于大部分保险资金而言，是上半年建仓后的收获时节。

　　逢高减持银行地产

　　仓位的总体平稳，铸成了保险投资的另一个突出特征———行业和主题配置的相对稳定。

　　保险资金在各行业的市值配置比例都基本保持了稳定，调仓动作只能以“波澜不惊”形容。与二季度相比，三季度遭到保险资金减持最厉害的三个行业———电力、煤气及水的生产和供应业、信息技术业、交通运输仓储业，减持比例分别为1.97%、1.61%和1.1%。增仓方面，除了食品饮料业获得了保险资金的大幅增仓，持仓市值总体调升6%之外，金融保险业、金属与非金属业的仓位增加大致为1%。

　　如果动态的看待这些公司的持仓，还可以发现保险资金在一些行业中明显的采取了“抑强扶弱”的再平衡策略。当季度平均涨幅达到24%的银行业，保险资金的持股市值只是微升了1.2%，明显是逢高减磅。而在季度涨幅达到30%的房产股上，保险资金的持股市值期末竟然略有下降，其平均减仓幅度预计达三成以上。

　　个股采取轮换策略

　　类似的价值投资风格，还反映在保险资金的个股投资上。投资明细显示，保险资金在一些行业中采取了一、二线股的“轮换投资”策略，上述操作为保险资金赚取了更多回报。

　　比如在银行股的投资上，保险资金三季度的投资规模已经达到了35亿元以上。其中，有20亿投资了招商银行，10亿元投资了浦发银行，采取了明显的行业龙头策略。不过，伴随着三季度银行股的大涨，保险资金在招行和浦发银行上明显减仓。其中，持有的招行流通股由二季度末的2.6亿股下降到3季度的1.5亿股，减幅超过4成。与此同时，包括中国人寿在内的保险机构，对民生银行的持股却在大幅增加，所有保险资金持有的民生银行流通股由二季度末的1.25亿股上升到三季度末的2.22亿股，国寿集团1家公司就增持1亿股以上，充分分享了民生银行的后发涨幅。