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集合理财调查显示:两大忧虑阻碍市场成长
【打印本稿】　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2006年10月31日 08:58
于春敏
    从去年3月光大证券成立首只理财产品———光大阳光集合资产管理计划，到今年9月的东风1号完成募集，市场上共有21只券商集合理财产品成立，募集资金将近300亿。在本轮行情中，券商集合理财也取得了较好收益。在已成立的20只券商集合理财产品中，目前有10只实现分红，分红总次数达27次，分红总额超过8亿元；其中，国信金理财稳得受益分红额达1.3元。截至2006年9月22日，其年化收益率为13.57%。据《每日经济新闻》调查，面世一年半的券商集合理财其生存、发展和前景均喜忧参半。

    一忧：门槛高手续繁难住了普通投资者

    相对银行和基金公司而言，券商推出的理财产品具有得天独厚的优势，限定性理财产品投资对象主要为现金、货币基金、国债和企业债券等固定收益类产品，投资于权益类证券和股票的比例不超过20%。

    而非限定性集合理财产品投资于固定收益类和权益类的比例不受限制，而且还可以投资于基金，相对而言，基金的投资限定就显得比较“僵化”。

    除了投资范围灵活之外，券商集合理财产品还有一个独特的卖点，就是券商可以以自有资金部分参与，自有资金一是可以用于弥补投资者损失，二是可以调动券商的积极性，这与基金只单纯充当管理者、提取固定比例的管理费有很大不同。当然，券商集合理财产品也有难言之苦。高居不下的投资门槛和较低的流动性在很大程度上成为券商集合理财的瓶颈。

    按照规定，限定性券商集合理财产品的单份金额最低5万元，非限定性最低10万元，这大大高于基金最低1000元就可申购的门槛，这也就意味着所谓的券商集合理财是面向中高端客户的；就流动性而言，券商理财产品申购赎回的手续繁琐，要先到券商处开户，还要到指定银行开户，然后办理银证转账、签署协议等手续；办理退出时，还要填写书面申请，亲自到网点办理，并且5~7天后资金才能到账。

    由于不同理财产品之间的可比性极低，券商集合理财产品收益率的可预测程度也较低。

    二忧：产品销售渠道不畅

    目前，市场上共有20只券商集合理财产品，平均每只规模不足15亿。除了有产品种类、期限等诸多因素的影响外，销售渠道不畅是制约券商集合理财产品壮大的非常重要的原因。

    银行券商“不可靠”  销售还得靠自己

    按照规定，券商可以自行推广集合资产管理计划，也可以委托其他具有代销业务资格的证券公司或商业银行代理推广。但事实上，多位创新类券商高管对《每日经济新闻》表示，出于竞争的考虑，委托其他证券公司代销并不现实，一是其他证券公司自己也有集合理财产品，更重要的是不能将自己的客户资源与其他券商分享。

    在这种情况下，银行成为券商寄予厚望的销售渠道，银行遍布城乡的营业网点，无论是在客户规模还是渗透力上，都要远胜于券商。但实际情况是，由于基金的代销费率要高于集合理财产品的代销费率，银行的积极性并不高，产品销售主要还是依靠券商自己的营业部来完成。

    已发行过集合理财产品的某券商营业部老总表示，销售本公司的集合理财产品，营业部的积极性还是比较高，一是源于总部的“行政命令”，二是，营业部如果销售做得好，可以得到分仓的奖励。

    券商理财和自营业务二者如何隔离

    很明显，在目前的销售渠道上，那些拥有网点优势、客户资源丰富的大券商具有明显优势，今后，随着集合理财规模的壮大，销售渠道的打通势在必行，银行无疑是下一步销售公关的重点所在。

    至于券商集合理财和券商自营业务的隔离，多位业内人士表示，目前已发售集合理财产品的券商均为运作较为规范的优质券商，集合理财和自营业务之间具有严格的防火墙。

    但在实际操作中，经常会出现某券商的自营持股和集合理财产品持股趋同的现象，难免有瓜田李下之嫌。

    某种程度上，同一家公司对于大势、个股的判断趋同也是非常正常的，但这也蕴藏着不小的潜在风险，对市场和公司经营的稳定性都会产生潜在的不利影响，有赖于今后管理层对此的进一步规范。

    一喜：业绩好发展旺

    股改以来的行情，为在熊市中苦苦挣扎多年的券商浴火重生提供了契机。券商集合理财产品的业绩也可圈可点，无论是分红比例还是分红的总额都非常可观。

    比例方面，国信金理财稳得受益和广发理财2号的收益分配原则是已实现收益100%分配，且以现金形式进行；从分红总额看，非限定性集合理财的分红额大多在1元钱以上，如东方红一号已累计分红3.76元，光大阳光一号累计分红1.8元。

    此外，从分红次数看，招商证券基金宝、中信避险增值、华泰紫金1号、光大阳光等都已多次分红。

    市场资深人士指出，券商集合理财产品屡屡分红，体现出券商集合理财的发展势头正旺。因为分红一方面需要真实业绩的支撑，另一方面可以为券商集合理财赢得口碑，体现出券商对集合理财未来发展的信心。

    与骄人的业绩对应，多家券商对集合理财抱有很高的热情，均在积极准备新的集合理财产品，大有乘胜追击之势。

    据悉，招商证券计划于第四季度推出第三只集合理财产品，国信证券第三只集合理财产品的相关材料也已上报证监会。同时，长城证券、第一创业证券、国海证券的集合理财产品亦正在积极准备之中。

    另外，近期国元证券的国元黄山1号正在募集阶段。“未来市场将会有越来越多的券商集合理财产品，供给的增加将直接加大券商竞争的激烈程度”，某创新类券商高管昨日对《每日经济新闻》坦言。

    二喜：有管理层扶持

    按照现行规定，无论是创新类券商还是规范类券商，都可以参与集合理财，管理层推动券商集合理财发展的倾向相当明显。有资深业内人士认为，管理层大规模发展券商集合理财产品主要有两个原因：

    一是有护盘和为扩容预做资金扩容的考虑。

    新老划断”后，再融资和新股的发行呈加速之势，新资金双向扩容的配合显得至关重要，管理层希望借发展集合理财产品，筹集更多的入市资金也是顺理成章之事。

    二是所有创新都离不开券商特别是优质券商。

    今年管理层借助优质券商的创新思维与市场沟通能力，推动了股改的顺利进行；作为资本市场最重要的中介机构，券商还担负着为资本市场引入优质资源的重任。

    另外，“T＋0”、“放宽涨跌幅”、“融资融券”、“股指期货”等一系列创新，都离不开优质券商的努力。管理层大力推动集合理财的发展，将有助于大力增强作为机构投资者之一的券商，在市场中所具有的“话语权”。

    另外，有业内人士透露，证监会正在就券商资产业务管理办法进行修改，并已于去年年底在券商内部征求意见，预计新的规则很快能够出台。

    此后，有可能进一步制定集合理财、定向理财、专向理财等业务细则，据悉，这些规定对券商的受托理财业务范围和集合理财产品将更加宽松。

    
 
来源：解放网－每日经济新闻
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