江铃汽车：预期虽被调低但前景可期
2006年10月25日 14:19 来源：今日投资
作者：饶秀娴
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江铃汽车前3季度实现主营收入55.22亿元、净利润5.39亿元，分别同比增长17%和27%。其中，第3季度公司实现销售收入17.74亿元，净利润1.08亿元，分别同比增长10%和同比下滑36%。前三季度合计实现EPS0.62元，低于预期。
公司从3季度开始调整了折旧政策，并一次性新增折旧2200万元，增加了3季度当期的生产成本。而公司积极实施国III标准的车型"优质不优价"也直接导致了毛利率的下降。3季度公司营业费用和管理费用分别达到1.24亿元和1.46亿元，分别同比增长49%和72%，两项费用的比例由上年同期的5%左右提升至2006年3季度的7-8%。营业费用上升的主要原因在于公司对皮卡等部分车型加大了促销力度，而管理费用上升的原因在于 V348、N900等项目的研发费上升。
申银万国分析师王智慧认为应将公司06、07、08年EPS预期下调至0.77元、0.85元和0.95元，下调幅度约10%。不过盈利预期虽被调低，公司发展前景还是非常明朗，公司是国内轻型商用车的高端龙头厂商，目前正处于产品更新换代的投入期，费用较大属于正常现象。公司估值相对市场水平偏低，维持"增持"评级。
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| [关键词]：江铃 业绩评估 成本分析 |
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