中国人民银行行长助理易纲：

　　央行将继续加强流动性管理

    综合投资、工业、贸易等各方面的情况看，宏观调控的效果已经开始显现，但投资偏快、贸易顺差偏大、信贷增长偏快仍是当前中国面临的主要问题。尤其是我国GDP连续4年10%以上的增长，对资源、环境形成了很大的压力，这些因素将对未来的经济发展形成瓶颈。另外，当前市场流动性仍然较多。

    下一步央行会保持政策的连续性和稳定性，继续加强流动性管理，保持住宏观调控的良好的势头，巩固宏观调控的成果。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松：

    利率调整余地不大

    从实际看，我国的设备利用率非常高，说明经济增长很强劲，但物价还很平稳。

    现在货币政策不可能出现大的变动，因为美国经济在走弱，早则年底、迟则明年，美联储可能会降息，这直接制约了人民币利率的调整。因此，届时即使投资增长很快，利率调整的余地也不会很大。

　　社科院金融所货币理论与政策研究室主任彭兴韵：

　　信贷和货币供应增量趋缓

    货币供应和信贷增长率双双回落，这是预料之中的事，也基本上奠定了今年最后一个季度的金融形势的基本格局。

    随着4月份和8月份的两次提高利率、6月份和7月份两次提高法定存款准备金比率的系列紧缩性货币政策效果的逐步显现，如果央行继续加大央行票据的发行力度，预计第四季度的信贷和货币供应增长率会趋于平缓。由于我国在近年来的货币政策实践中，实际上是以信贷为中介目标的，因此，如果两次提高法定存款准备金和利率的效果得以显现，那么，央行第4季度继续提高利率或提高法定存款准备金比率的可能性就比较小了。

    当然，在公开市场操作方面，央行仍将会继续大量发行央行票据来进行对冲操作。9月份以来，在美国财政部部长保尔森访华、中国人民银行行长周小川表示中国将继续推进汇率机制改革，以及美国暂缓升息等诸多因素的影响下，人民币汇率加速升值的趋势愈发明显。

　　国泰君安固定收益分析师林朝晖：

　　信贷结构仍不乐观

    贷款总量增速放缓令人满意，但结构上仍不乐观，中长期贷款比重过大。三季度中长期贷款增长5000亿元左右的水平，它与投资联系比较紧，是体现经济趋势的先行指标，表明未来投资过快增长压力还很大。这种结构上的非均衡和非长效性，说明调控还要在中长期贷款上着力。就可选择的政策而言，三年期央票和存贷款利率都有作用。

    目前超储率为2.52%，属于偏紧情况，对信贷有所约束。但提高存款准备金率的调整是一刀切的，银行仍可通过压缩票据融资或短期贷款来保中长期贷款。

　　中信证券分析师李志强：

　　流动性充裕局面还将持续

    8月下旬以来市场流动性宽裕的局面仍没有改变，最根本的原因在于贸易顺差仍维持在较高水平，基础货币投放量很大。

    除巨额贸易顺差外，央行在过去一段时间稍微放松了紧缩性调控措施，商业银行因为放贷受到限制把大量资金投入债市，也是流动性过剩的重要原因。

    流动性充裕的局面还会持续一段时间，但是可能在年底左右出现改变。央行不会允许流动性过剩的局面长期持续，年底央行票据的发行量可能扩大。从最近两个月的情况来看，贸易顺差出现了一定幅度的下降，如果这一情况持续，也将减小基础货币投放的压力。

　　瑞信亚洲首席经济学家陶冬：

　　年底中国经济将“软着陆”

    最近一个月的货币数据很好。在过去几个月的基础上，信贷扩张似乎被抑制了。新的贷款数字也不错，同比增长至今已连续三个月回落。新增贷款从上月开始的微幅上升表明了七八月份信贷政策的边际效应。中国政府目前对紧缩的形势应该比较满意。我相信第四季度中国的GDP增长将逐渐低于10%、固定资产投资增长将低于19%。今年底中国将能够实现软着陆。

    申银万国高级宏观经济分析师李慧勇：

    调控压力在减小

    从数据看来，贷款增速下降导致整个M2增速下降。信贷同比少增，体现出央行前期调控效果初显，数据值得乐观。从结构上看，银行主要是在靠压短期贷款和票据融资来控制贷款的过快增长。

    从目前数据的变化来看，信贷在朝着政策希望的目标走，出台进一步调控措施的压力在下降。数据虽减弱了调控的预期，但考虑到贸易顺差依然会比较大，未来流动性被动投放会比较大，前期票据融资到期产生流动性回吐，仍不能排除进一步提高准备金率来回收流动性的可能。

    总的来说，调控压力在减小，加息的可能性可以排除，但考虑到流动性问题，仍不能排除上调准备金率的可能。此外，目前超储率维持在2.5%左右的水平，因此央行两次上调准备金率对整个银行的影响非常有限，商业银行有足够的手段如通过调整部分高流动性的金融资产来保持比较平稳的超储率。（郭凤琳 申屠青南 俞靓）