06年上半年，伴随着市场走强趋势，具有到期概念、高折价概念等的封闭式基金投资为保险、社保等机构投资者创造了较好的套利空间；同时，基金净值的大幅上升，也使得大盘基金折价率进一步提高，两大因素影响下机构投资者踊跃投资封闭式基金。 通过分析，我们注意到，可显示的主要机构投资者持有份额为338．14亿份，比同期持有人报告中机构持有455．20亿份而言，仍“隐藏”了117．06亿份。从各类投资者持有的变化来看，持有人报告中显示本期机构投资者共增持33．08亿份封闭式基金；但从06年中封闭式基金前十大持有人数据来看，本期可显示机构上升了22．68亿份，仍有10．4亿份，超过1/3的机构增持未能体现。整体上看，超过1/3机构持有的封闭式基金处于“隐藏”状态。
保险公司集中增持
统计列入封闭式前十大持有人名单的可比的23家保险机构中，有14家机构本期封闭式基金持有份额有不同程度的上升，而其余的9家保险机构持有的封闭式基金份额则呈下降态势。增持封闭基金的保险公司数量较多。
本期保险机构增持总份额超过减持份额20．33亿份，整体表现出较强的增持势态。
就具体公司增持来看，本期保险公司增持表现较为集中。从增持份额来看，本期增持前列的国寿集团、新华保险增持份额数都超过了10亿份，国寿股份、平安保险的增持份额也在7亿以上，而其余9家可统计机构的减持份额总和只有29．22亿份，从持有的基金数量来看，本期封闭式基金前十大持有人中保险公司的数量增加了40以上，其中新华人寿、平安保险、太平人寿的增持基金只数就在十只以上。
就具体基金而言，本期十大持有人报告中保险公司控股比例最高的三只封闭式基金为基金普润48．05%、基金裕泽47．67%、基金融鑫47．49%；控股比例最低的三只封闭式基金分别为基金安信20．67%、基金银丰24．69%、基金兴华26．56%，控股比例最低的三只封闭式基金都是到期时间较长大盘封闭式基金。从份额变化来看，本期十大持有人报告中显示保险公司共增持了42只封闭式基金，减持了12只。增持封闭式基金包括了除基金隆元外全部的小盘到期封闭式基金以及17只大盘封闭式基金。在进入小盘封闭式基金前十大持有人“门槛”提高的基础上，几乎全部的小盘封闭式基金仍清晰地显示出保险公司增持迹象，表明了本期保险公司对流动性较好的小盘到期概念封闭基金的特殊青睐。
QFII“雾里看花”
本期从十大持有人报告来看，QFII共持有了39只封闭式基金，可显示整体持有量份额为29．78亿份，较上期下降了1．02亿份。
对小盘到期概念基金持有份额下降了7．81亿份，而对大盘基金则增持了6．79亿份，其中对于基金合同中留有“封转开”口子的基金银丰的增持份额就达到了8．18亿份，其它大盘封闭式基金增持减持变动都较不明显。应该说对于QFII而言，在相对重视长期收益的基础上，提前“封转开”预期对大盘基金内在价值提升影响较大。
由于本期封闭式基金前十大持有人进入“门槛”上升对QFII投资的“隐藏性”作用加大，QFII的投资仍有较大被低估空间。小盘到期封闭式基金中，基金隆元本期前十大持有人中QFII机构数量与持有量齐升，是本期QFII小盘封闭式基金投资的相对热点。
社保组合略偏大盘封基
本期社保封闭式基金投资增幅较为明显。本期末社保组合共持有基金天华、基金金泰等35只基金，数量变化较小；本期社保共计持有封闭式基金14．44亿份，较上一季度增加了7．09亿份，份额增加较快。
同比上期，本期社保增持前列的基金都是首次计入，其中基金景宏、基金鸿阳期间增持份额高达1亿份以上；小盘封闭式基金景阳的增持幅度也达到了0．51亿份。相对其余机构投资者而言，社保投资增幅较为明显。这表现了社保投资大手笔的集中增持倾向。
本期社保投资人持有计数以及持有份额都较上期有了大幅上升。从大盘、小盘基金分别持有计数来看，社保投资人出现机率较为接近，并无明显偏好；从持有份额来看，本期社保投资对大、小盘封闭式基金持有都有显著的上升，但大盘基金的上升幅度仍高于小盘基金，这部分暗示在投资目标着眼于长期资本增值的框架下，折价率较高的大盘基金仍然是社保投资的重点选择对象。
基金公司加大“封转开”布局
本期，基金管理人持有旗下封闭式基金数量大幅上升，计入十大持有人名单基金公司共计14次，较上期增加了一倍。与机构投资者集中投资小盘封闭式基金相似，计入十大持有名单的基金公司新增投资中，除易方达增持基金科瑞以外，其余被管理人持有比例较高、且增持的基金均为小盘到期基金。从增加份额来看，华夏旗下基金兴安、基金兴科和长盛旗下基金同智、基金同德管理人增持迹象最为明显。
由于基金兴业“封转开”的示范效应，较多基金公司集体增加对旗下封闭式基金产品的投资，这无疑将加大投资人对其布局“封转开”的猜想。从某种意义而言，管理人期末持有份额较多或期间增持较快的基金，“封转开”预期相对更高。 (责任编辑：姜隆) | 
