9月11号，IMF(国际货币基金会)公布最新的半年度“全球金融稳定报告”，随后上周末IMF又在新加坡的G7会议期间正式发布了《世界经济展望》报告全文。
报告显示IMF对全球经济依旧保持乐观，并认为今年全球经济的增长势头仍保持完好，并且明年有望迎来连续第五个高速增长的年份。但同时IMF指出，目前全球经济依然面临着较大风险，2007年全球经济可能急速放缓至3.25%。
其风险主要表现在以下三方面：一、全球通货膨胀压力可能增大，从而使得货币政策的收紧幅度超出预期；二、石油价格因有限的剩余产能和不确定的地缘政治而进一步上升；三、美国住房市场很可能比预期更快地降温，导致美国经济出现更加急剧的下滑。此外，全球经济失衡也依然存在无序调整的风险，这可能给全球经济带来巨大代价。
美楼市急坠：全球经济最大风险
IMF提出的这些风险点正是全球经济未来潜藏的最大不确定因素。这些风险点之间也存在着千丝万缕的联系，每个风险点的爆发都会对其他风险点产生影响。在这种情况下，我们需要考虑的是当前全球经济面临的最大风险是什么，从而评估对其他风险点的潜在影响。
相比之下，美国房地产的急速降温或许是全球经济面临的最大风险。
最新的统计数据尤其增加了我们的这种担忧。美国商务部周二(19日)公布，8月房屋开工下降6%，创下2003年4月以来最低水准。与上年同期相比，8月房屋开工则大跌19.8%，去年8月房屋开工年率高达207.5万户。同时，8月营建许可则下降2.3%至172.2万户，亦为四年低点，分析师此前预估当月营建许可为174.5万户。
应该说，8月房屋开工降幅严重超出预期，年率更创下逾三年来最低，美国住房市场的下滑速度令人震惊的同时，也增加了市场对未来美国经济的忧虑。
相反，我们可以看到美国新公布的PPI数据却低于市场预期，美国8月生产者物价指数月升0.1%，核心下降0.4%，这是自2003年以来的最大跌幅，也逊于7月的下降0.3%。美国PPI数据的持续降温，显示美国房市急剧下滑带来的经济放缓已经对当前的通货膨胀起到抑制作用，数据进一步证实了伯南克的判断，通胀的风险正随着经济的衰退得以逐步释放。
油价维持不确定性
近期油价出现了明显回落，目前已经急跌至60美元上方。导致本轮油价下跌的主要因素是美国在墨西哥湾发现一个特大油田，同时因全球利率上升而导致的石油需求减少又从需求面上缓解了供小于求的局面。在供需两面利好消息影响下，受消息面波动，油价回落应在情理之中。
2005年开始石油价格已出现非常明显的上涨，并推动整体通货膨胀率走高。但与七八十年代不同的是，能源价格的上涨至今尚未引发其他价格的显著增长。前任美联储理事梅耶曾在2005年认为“这是70年代以来最有系统、最持久的能源价格升势，但‘蔓延效应’很弱”。
他同时认为激烈的竞争使企业不敢轻言涨价，而消费者和商业界人士的预期都较稳定，没人认为物价水平会上涨。但是当前经济局势由于美国处于加息尾声而令市场波动性大大加强，加上目前美元未来走向愈发朦胧，导致稳定预期荡然无存，留给投资者的仅仅是对全球经济回落的担忧以及整体通胀水平上扬的恐惧。
但如从以往的油价数据来看，似乎每年的第三季度前后国际油价就会出现一波下挫行情。例如2004年第三季度最大跌幅为15美元/桶，而2005年第三季度跌幅为13美元/桶，同时今年价格已由最高时的87.4美元/桶跌至当前的63美元/桶，其跌幅已超过15美元/桶。如果仅从数据上分析当前63美元/桶的油价已接近今年低位，未来油价很可能再度回升。目前价格回落如从另一个角度考虑，则完全可看成为未来上涨空间的加大。而且当今中东地区地缘政治的紧张格局使得油价攀升的不确定性得以维持。同时，联储停止加息周期后的美元走势也将对油价产生重要影响。
因此，即使抛开技术分析，仅从供需面上分析，我们认为未来油价也并非想象中悲观。 |
