【作者：李涛】

　　工行A股明日过会 最高发行149.5亿股超越中行

　　工行上市即将启航 276亿港元股份售战略投资者

　　工行祭出股票增值权政策

　　工行A+H将发行484亿股新股(未考虑超额配售选择权)，新发A股在“最后一刻”从近180亿股减为130亿股。

　　工行将于明日A股过会。在H股发行完成时，境外战略投资者和全国社保基金理事会持有的全部工行股份都将转为H股。

　　A股发行减磅50亿

　　消息人士告诉《第一财经日报》，工行减少近50亿A股发行属于“最后时刻”的决定，因为担心A股市场的承售能力。

　　根据申报稿，工行A股发行股数为130亿股(未考虑该行A股发行的超额配售选择权)；若全额行使超额配售选择权，A股发行股数将达到149.5亿股。

　　中国证监会与港交所于本月22日同时公布了工行招股书申报稿，工行初定发行354亿股H股(不考虑超额配售)。其中17.7亿股H股将按发行价供香港公众认购；在国际发行中初步发行336亿股H股。另外，工行预留53亿股额外股份(占H股发行初步规模的15%)，作为在国际发行中超额配售之用。

　　工行A+H发行后总股本为3278亿股(未考虑A股发行和H股发行的超额配售)。如此推算，工行A股减磅后新发130亿股，约占发行后总股本3.97%，新发354亿股H股，约占发行后总股本的10.8%。

　　虽然A股新发减磅，如按接近2.2倍市净率定价，工行集资仍可保持150亿~180亿美元，仍将为全球近年来规模最大IPO。

　　社保将成H股最大股东

　　申报稿显示，工行在A股发行和H股发行完成后，财政部及汇金公司持有的全部股份将被登记为A股，并承诺自A股股票在上海证券交易所上市之日起三十六个月内，财政部和汇金公司不转让或委托他人管理其直接和间接持有的工行A股股份。

　　但尤其值得注意的是，财政部和汇金公司持有的工行A股股份在获得中国证监会或国务院授权的证券审批机构批准转为H股后，转为H股的部分将不受三十六个月(承诺)锁定期限制。

　　申报稿同时显示，在H股发行完成后，将财政部和汇金公司持有的该等股份作为H股在香港联交所上市，无须经香港联交所或该行股东(包括该行的H股股东)的进一步的批准。这显然消除了汇金人士此前担心的“未来即便监管部门批准转换为A股，又需经过H股类别股东会议审议，存在变数”。

　　按照国家有关国有股减持的规定，工行的国有股股东财政部、汇金公司及社保基金理事会须按其各自持有工行股权的比例，向社保基金理事会划转合计相当于H股发行股份数目10%的股份(行使超额配售选择权前为35亿股，全面行使超额配售选择权后增加5亿股)。工行H股在香港联交所上市时，社保基金理事会持有的所有工行股份(包括财政部、汇金公司及社保基金自身向其划转的股份以及社保基金已持有的股份)将以一兑一的基准转换为H股，而有关H股不会构成H股发行的一部分。

　　上述消息人士表示，如此一来，社保基金便在财政部、汇金持有股份转为H股前，可以第一大H股股东(超过高盛)的名义参加H股类别股东会议，确保国家金融安全。

　　预路演本周启动

　　消息人士透露，工行本周分别启动H股与A股预路演，为期两周时间，工行董事长姜建清与行长杨凯生将分别带队去上海与香港、广州进行路演前推介。

　　他表示，工行计划于10月9日开始国际路演与网下申购,19日公开发售与网上申购,27日在上交所与港交所挂牌上市。

　　此外，工行还坦陈，如果因任何原因使H股发行的股票数目减少或H股的实际发行价并不在H股发行估计的价格范围内，A股发行可能仍会进行，上市后H股股价的波动可能会影响A股的股价。

　　工行预测其2006年合并净利润不少于472亿元。

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