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由于第二季度GDP增长明显高于预期和消费增长强劲，德银将本年度中国GDP增长预测上调0．5个百分点至10．4％ ，但2007年预测仍维持在8．9％不变：今年上半年城镇固定资产投资涨幅高达31％，加上消费增长前景乐观，促使德银将本年度GDP增长速度的预测值由早前的9．9％调整为10．4％。同时也把本年工业增加值增长速度预测值上调0．6个百分点至16．3％。
但德银对2007年GDP增长速度的预测仍维持8．9％不变，这说明相对于2006年2007年的GDP增速预计下降1．5个百分点，其中反映了德银近期对美国经济增长速度预测的下调。美国GDP增长率下降意味着在今年剩余时间及明年，中国的出口前景不及德银之前的预测。
美国经济减速将影响出口行业：德银根据季度历史数据分析，发现中国出口增长与美国GDP增长呈现高达0．8的正比关系。数据显示，如果美国GDP增长速度下降1％，中国出口增长速度就下降6．5个百分点。鉴于德银对美国下半年GDP增长将比上半年下降2．4个百分点的预测，同时考虑到中国的汇率和成本优势，预测美国经济走弱将导致中国出口增长将从今年上半年的25％下降到今后几个季度低点的15％左右。出口增长速度放缓将解释07年GDP减速的一半。
德意志银行最近将美国经济第三季年度化的增幅预测调低至1．5％，第四季和2007年第一季度的经济增长也下调至2％左右。导致经济减缓的因素主要包括原油价格居高不下、房地产市场降温和消费者信心减弱。德意志银行预计美国2006年和2007年的国内生产总值全年升幅分别为2．8％和2．5％，均明显低于市场平均预测。
其大中华区首席经济学家马骏博士认为，中国的低端电子制造、航运、家具、纺织行业将受美国经济放缓的负面影响，但国内的食品与饮料、零售、互联网、电信、电力、保险和银行业与美国的经济周期不相关或呈相反走势，因而将不受美国经济减速的影响。
马骏在相关研究报告中表示：“根据历史的季度数据分析，德银发现美国GDP增长与中国出口增长的相关性高达0．8。美国的GDP增长速度每下降1％，中国的出口增长就减缓6．5个百分点。德银估计美国将出现的经济放缓在未来几个季度的低点可能将中国的出口增长率降至15％左右。在出口增速降至15％的季度，预计中国的GDP增长将因此会比今年第二季度低1．2个百分点。”
另外，报告指出中国国内的互联网、电信服务、电力、保险和银行业与美国的经济周期呈相反走势，因此也不受美国经济放缓的影响。 “这些产业将受惠于国内的低普及率和高销售率，同时也反映了两个国家经济周期的不同。”他补充说。
关于投资策略，马骏指出，相信美国经济面临明显下行风险的投资者应该避免或减持低端电子制造、纺织业、航运、港口和家具等。他认为，目前国内投资前景最好的行业包括环保、名牌消费品、高端出口、煤炭、贵金属、软件、医疗、教育、互联网和与3G相关的行业等。
出口增长放缓有助舒解人民币升值压力：首先，出口减速有助降低贸易顺差的增长速度。假设明年的出口增长速度由今年的22％下降到15％， 考虑到中国60％的出口为加工贸易，德银估计净出口增长速度将由今年的40％左右下降到明年的10％左右。其次，一旦出口增长速度下降到15％左右，劳动力市场可能出现疲弱迹象，来自于出口企业对人民币升值的政治阻力亦会随之加剧。德银认为，目前（国际货币基金组织会议、G7会议和美国财长访华前后）人民币对美元升值的加速趋势可能难以持续太久。如果美国需求放缓确实开始明显影响中国出口，人民币升值速度可能会在年末减慢。
预期近期内将不会有进一步行政紧缩措施，但货币政策紧缩仍有可能：在国内宏观调控方面，德银认为主要的行政措施已经基本到位（包括控制土地供给、清理违规的在建项目及反腐败等），这些措施将使八、九月固定资产投资的增速明显下降。
对于是否需要采取进一步的紧缩货币政策，德银有两组不同的理由。一方面，近期城镇固定资产增长速度（年率由6月的34％降为7月的27％）、工业生产增长速度（由6月的19．5％下滑至7月的16．7％）、以及出口增长速度（年率由数月前的23－25％减至7月的22％）的下降，都说明实体经济已经开始降温。此外，几乎可以肯定在近期紧缩措施的影响下，未来数月固定资产的增长速度将减慢。美国经济增长速度放缓也意味着中国出口会进一步降温。以上论点似乎不支持进一步紧缩货币政策。
另一方面，支持进一步采取货币紧缩政策的主要理由是短期内国际收支顺差将继续保持强劲的势头，因此央行资产负债表上的外国净资产将持续高速增长，从而形成对基础货币增长的压力。此外，由于近几个月更多的银行上市后贷款冲动将进一步加剧，同时银行支付系统的效率不断改善，使超额准备金率持续下降，货币乘数面临进一步上升的压力。因此，银行系统的流动性过剩问题将继续成为未来数月央行面临的主要挑战。最后，即使在中央政府的控制下固定资产投资及信贷增长速度暂时减慢，仍不排除明年初会再度反弹的可能。
综合上述正反观点，德银认为近期内货币政策再度紧缩仍有可能。( 李云龙)
