编者按：财政部等5部委日前联合发出了通知，调整部分出口商品的出口退税率。从宏观上看，这体现了政府优化产业结构的调控目标。取消或下调出口退税的行业，会受到怎样负面影响？而提高出口退税率的行业，其产品出口的拉动作用又将如何反映到业绩的变化上？我们从今天开始，对受影响较大的一些行业进行系列分析，供投资者参考。
此次出口退税的调整对于已经是步履维艰的纺织企业来说，无疑是一次考验。
光大证券纺织行业分析师李婕所认为，在人民币持续升值的背景下，出口退税率的下调短期内对纺织行业出口将造成一定打击，纺织服装业的成长性和盈利能力进一步受到挤压。但从长远看，将驱使纺织业加快结构调整，有利于改变过于依赖价格优势单一的国际竞争模式。
其实，由于纺织出口增速在人民币升值、贸易摩擦等的影响下仍强势不减，纺织品出口退税下调的传言已久。数据显示，2006年1-7月纺织品服装出口778亿美元，同比增长24%。预计2006年纺织品服装出口额达1375亿美元，增长17%。
国内纺织服装业以出口为主，受人民币升值影响，纺织品服装业的压力会越来越大。据统计，纺织服装业三季度业绩预告情况不容乐观，已经发布业绩预告的上市公司七成亏损，仅三成预盈。中报汇总数据显示，虽然行业净利润已巨额减亏，但加权平均每股收益尚不足0.08元，而且，第二季度的主营业务毛利率已逆市下跌。
出口退税下调，在短期内将迅速增加纺织服装行业的成本开支，给其经营带来压力。今年上半年纺织全行业生产经营和盈利状况显示，2006年1-6月，中国纺织全行业毛利率为10.07%，行业利润率为3.37%。李婕表示，若出口价格维持不变，则纺织品毛利率相应下降，企业利润空间被压缩，短期内会对出口型纺织服装企业造成一定负面影响。
联合证券分析师李鑫认为，按照出口退税政策，不退税的部分(出口额×不退税税率)将直接计入生产成本，因此对于企业出口销售收入来说，出口退税率下调几个百分点，理论上出口毛利率就下降几个百分点。
从行业情况看，2004年出口退税下降的实际影响小于理论计算。本次下调，理论上对鲁泰A的影响为1.42个百分点，对行业的影响为0.57个百分点。从历史情况看，当年出口退税实际影响必定存在，对行业的影响将在0.57个百分点以内。
业内人士表示，很多出口纺织品近几年几乎没有利润空间，都是靠出口退税来支持的。退税率下调，一些中小企业的生存空间越来越小。尤其是那些以低附加值产品为主的纺织品服装出口企业。
在目前对设限地区出口下降、出口利润空间大幅压缩，棉花缺口巨大以及国际纺织品贸易形势趋于恶劣的情况下，加之目前出口退税率的下调，将进一步增加其生产、流通成本，压缩企业的利润空间。上市公司中，G鲁泰、G苏阳光、G黑牡丹、G维科等受到的影响将较明显。
但由于出口退税率下调传言由来已久，部分纺织企业已开始和外商谈判提价的问题。国泰君安分析师李质仙认为，实际上多数企业在与外商谈判时，出口退税率、棉花价格、人民币升值等因素的变动均可通过提高产品价格适度转移。初步估算，此次退税率下调因素有1/2能够通过提高出口价格而传递出去。
值得一提的是，出口退税的下降，将有利于纺织企业加快改变以量取胜的竞争模式。李婕认为，依靠技术进步和提高产品技术含量，我国纺织服装产品有较大的提价空间，所以长期来看，出口退税率下调的负面影响可通过产品价格的提升以及成本控制得到部分弥补。企业要积极转变经营模式，通过控制供应链来进行成本控制和提高竞争力。 |
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