为稳定市场利率，央行昨日公开市场操作“重拳出击”，总计回收资金2250亿，为半年中最多的一次。
8月份我国外贸顺差高达188亿美元，外汇占款量呈加速累积态势，再加上银行信贷受限后又折返入市囤积债券，因此市场利率接连走低。央行回笼效果立竿见影，央票发行利率迅速企稳。
然而分析人士认为利率回调压力依然很大，昨日发行的国开行三年期金融债利率竟然降到2.94%，仅比一年期央票利率高出12个基点。7天期回购利率在抵抗一阵后也继续下跌。
央行“重拳出击”
从4月底，监管层明确紧缩态度以来，公开市场操作一直位居“配角”地位。除了追加发行的定向票据外，一般性票据和回购在一周中发行量很少双双超过千亿关口。而且按照每周操作口径来统计，除了定向票据发行那几周外，单周净回笼资金量都十分有限，反而在更多情况下是净投放资金，以缓和此前央行连番上调存款准备金、加息等紧缩给市场带来的负面影响。但在本周，央行“显著性”加大了公开市场操作力度。
据央行公告，昨日发行一年期票据1200亿，实施正回购1050亿，其中，票据发行价格为97.25元，相当于收益率2.8278%，正回购中标利率为2.05%。昨日，央行总计回收资金2250亿，抵消到期正回购600亿后，净回笼资金也高达1650亿。
这一次央行公开市场操作突然发力的背景，一是本周到期资金量较大，有1800亿之巨；二则，近期市场资金充裕又有泛滥的迹象，其突出表现就是回购利率连续下挫，7天期回购利率从8月初的2.6%以上跌至现在的2.07%左右，下跌速度惊人，即便其间央行实施了上调存款准备金率和加息两次紧缩，也未能阻止。
据国泰君安证券固定收益部涂艳军分析，流动性再次充沛的最终根源，是外汇占款和信贷紧缩政策。8月份我国外贸顺差高达188亿美元，相比7月份又增加了40多亿美元，也再创单月经常项目顺差最高记录。相应的，外汇占款量也在高位大幅积累。而8月份的信贷紧缩政策，也迫使银行资金折返债券市场寻找投资机会。
最明显的例子就是农行。据了解，其在8月份遭遇央行差别存款准备金率调控后，当月信贷投放明显收敛，因此加大了债券市场投资力度，在近期债券一级市场发行中频频“举牌”。如在此前12期国债招标农行在中标排行榜上排名第二，随后13期国债招标，农行则高居榜首，拿走了全部发行量的23.4%，而昨日国开行金融债发行结果显示，农行蝉联认购榜“状元”，总共抢走了25.8亿，占总量的13%。
大力回笼还将继续
大力回笼资金效果“立竿见影”。昨日，一年期央票发行收益率为2.8278%，与上周完全持平。
一位参与投标的银行人士告诉记者，昨日我们在2.8278%上的投标只中标了28%，这说明很多标位价格都比这一中标价格高，市场需求十分旺盛。如果央行本期票据发行量低于1000亿，发行利率肯定下降。
昨日同样招标的7天期回购，规模高达1050亿，但市场需求量更大，中标利率被打到了2.05%，与上周相比下降了11个基点，不仅没有成为支撑二级市场利率的“中流砥柱”，反而牵引其下挫。据中国货币网统计，昨日银行间市场回购加权平均利率为2.0482%，下降1.44个bp，7天期回购利率下跌至2.07%，降幅高达2个基点。
华宝兴业一位债券分析人士认为，央行中长期目标就是要不断的从市场回笼资金，这一目标十分清晰。尽管在短期内可能有所调整，但并不会改变这一趋势。前期净投放、小规模回笼资金就属于短期调整，本期操作无非是回归到正常操作上来。该人士相信，“总体而言，未来央行资金回笼力度还将持续增加”。
据分析人士估计，本周央行净回笼资金在600亿之上。但值得注意的是，现在临近十一长假，按照惯例节前需要投放资金，未来两周央行公开市场操作可能再度调整。 |
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