【作者：孙立云】

　　在证券业综合治理的关键阶段，中国证监会副主席屠光绍昨日在北京出席“2006中国企业高峰会”接受有关媒体采访时透露，中国近期不会再批准外资并购国内券商股权。这意味着，瑞银入主北京证券将是近期外资所获的最后一张券商“牌照”。

　　分析人士指出，监管层收紧外资进入门槛，应该是考虑到金融安全，以及“打扫干净屋子再迎客”的监管思路。

　　“叫停”缘于金融安全

　　去年9月，瑞银以17亿元入主重组北京证券，点燃了外资跻身中国证券行业的激情。一时间，外资投行纷纷提出入股国内证券公司，并希望控股。近来，先后传出JP摩根试图入主辽宁证券、交行联合汇丰集团重组湘财证券、渤海证券引来里昂证券及澳洲银行等3家外资公司“追求”的消息。

　　不愿透露姓名的某创新类券商副总裁认为，监管层收紧外资进入门槛，可能是从金融安全角度考虑，再则，于9月8日起实施的外资并购新规，也为外资进入设立了新规定。

　　上述人士指出，证券公司作为金融机构，同样存在金融安全的问题。经过多年的熊市，证券公司积累了诸多问题与风险，监管层此前提出综合治理的目标之一———券商不能完成重组就得关闭。一些问题券商寄希望于通过引进外资，来解决重组问题，但在实践过程中存在资产贱卖的问题。

　　当前，国内有两类券商对引进外资战略投资者表示出强烈愿望。一类是中小型券商，业务比较单一，资本金规模也较小，在日益激烈的市场竞争中明显处于不利的地位。在引入内资基本无望的情况下，便将目光转向海外。

　　另一类是“问题”券商，它们已徘徊在悬崖边缘，对内资的吸引力微乎其微，但在一些外资机构眼里，它们却可以成为在中国资本市场开展全方位业务的平台。

　　有分析人士认为，外资通过“花钱买机制”的方式参与证券公司重组，其核心动力是试图分享中国经济增长的成果、获得国内证券市场资源的“低价掠夺”。外资券商素来凶猛，一旦现身，势必改写国内券商格局。扫净屋子再迎客与银行和保险行业相比，目前，证券业对外资开放的速度和广度要小得多。证监会规定，证券公司单一股东最高持股比例为20%。在今年之前，只有高盛、瑞银通过“买门票”方式，曲线进入中国。

　　在证券业对外开放问题上，业内一直存在两种思路。一是“以开放促发展”，一是“打扫干净屋子再迎客”。屠光绍昨天的表态，显示监管层采纳的是后一种思路。

　　业内人士认为，目前券商的问题尚未完全理清，如果此时贸然引入外资，可能会将这些问题掩盖住，从而导致证券公司综合治理治标不治本，也不利于我国证券业的长远发展。

　　国泰君安分析师梁静坦言：“外资投资现在就是花钱买机制，利用证券业当前的低迷来进行他们的布局，这对其参股的公司会起到正面作用，但对整个行业来讲未必是好事。外资具有规模巨大的优势，可能不把我们看成真正的对手，这方面一旦放开，对国内证券业会是一个致命的打击。”

　　让券商翅膀再硬些

　　国泰君安分析师梁静认为，暂停审批外资参股券商，可能也是为了给证券公司综合治理让路。外资入股券商是整个金融对外开放的必然趋势，现在管理层放缓外资入股国内券商的脚步，可能是要对以前的政策进行再评估，明确下一步的部署。管理层希望为国内券商提供更好的发展环境，而不是盲目引入外资形成恶性竞争。

　　经过两年多综合治理，监管层通过扶持大券商、托管关闭问题券商，已基本化解券商风险。目前，监管层已经关闭、托管处置了南方、闽发、大鹏、德恒等29家高风险和严重违规的证券公司，依法追究了一批责任人的行政和刑事责任，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。

　　随着股市行情的转暖，今年上半年证券业普遍复苏。经统计，全行业营业收入231亿元，实现利润123亿元，盈利公司93家。全行业财务状况恢复到历史较高水平，连续4年亏损的局面将在今年得以扭转。