【作者：周宏】

　　如果说，A股市场里有哪一支机构最贴近“御林军”这个概念的话，那无疑是全国社保基金了。 作为国家重要的战略储备，社保基金的资金规模之庞大，市场影响之广泛，场内机构无出其右者。

　　上半年，社保基金也确实显示出这样的大机构风范来，根据WIND资讯的统计，截止6月末，社保基金共有27个组合在A股市场中有投资，重点投资的A股总市值超过215亿元，相比年初增加近百亿。剔除指数影响，社保基金的净增持A股超过4成。

　　持股：大中盘股结合

　　与其他大机构不同，全国社保基金的投资采取了委托理事会内外多个投资管理人分散管理的政策，因此，投资组合的特点也明显与保险公司的组合大为不同。

　　从组合集中度上讲，社保基金的分散度相当的高，总计包括了多达262只重仓股，而持股市值最高的股票中国联通的市值不到6.13亿元，占其A股投资总资产的3%。另外，其前10家重仓股的市值合计仅有43亿元，占总资产的20%。这和普通基金40%~50%的集中管理水平差别很大。

　　从持股品种来看，社保的总体持仓体现了大、中盘并重的格局。而其前十大重仓股中也不完全是大盘蓝筹股，充分显示了其分散管理后达到精耕细作的投资目的。

　　投资：与管理人同行

　　当然，社保基金自身“大盘子”的集中度与其投资的个股“小盘子”的集中度根本不是一码事。即便是社保基金1%的对外投资，也能很轻易左右一家中小盘股票市场走势。因此，社保基金对于市场的影响力仍旧相当巨大。

　　类似的操作尤其容易出现在社保组合与其管理人的基金组合“交叉投资”的时候。G新大陆即是例子之一，该股票的前10大流通股东中有5家是鹏华基金管理公司旗下的基金，包括基金普丰、普惠、普华、普润、鹏华行业成长，与此同时，由鹏华委托管理的社保104组合也在其中。

　　另外，南方基金委托管理的社保101组合与南方旗下基金同时现身G重汽、两面针；博时基金委托管理的组合与旗下基金同时现身G惠泉；嘉实基金委托管理的组合与旗下基金同时现身G北巴等，都体现了上述“交叉”现象的存在。尽管这个情况很可能是出于上述组合共享同一研究平台所致，但客观上，降低股票流动性的状况不可忽视。

　　重仓：集中体现“由下至上”

　　在“由上至下”和“由下至上”这两条不同的道路上，社保基金的投资组合更多的体现了“由下至上”的风格，也就是说社保基金多数的重仓股，来自对于上市公司的把握，而不是宏观经济的表现。

　　这个情况在社保基金的重仓股中体现的尤其明显。来自统计数据的结果是，社保基金持有比例最高的15个股票分别属于完全不同的15个行业。其中，社保比较看好的行业和个股是，化肥行业（G柳化）、传媒行业（G广电）、批发业（G京华联）、食品饮料（G青啤）、交运（G皖通）、汽车（G长安）、房地产（G招商局）。

　　社保基金持股比例最高的10只股票

　　代码 简称 06二季持股(万股) 06二季持股市值(万元) 持股占流通股比例(%) 动态市盈率

　　600423 Ｇ柳化 1778.26 14937.35 17.54 15.5

　　600831 Ｇ广电 1231.38 20083.82 17.43 105.43

　　000882 Ｇ京华联 1004.38 7181.35 15.94 45

　　600858 Ｇ银座 1117.99 17887.84 14.31 25.17

　　600600 青岛啤酒 2771.55 34311.76 13.86 36.63

　　600525 Ｇ长园 473.83 8509.98 12.96 28.92

　　600978 Ｇ宜华 1325.94 10355.59 12.69 22.15

　　600012 Ｇ皖通 3537.18 19100.77 11.79 13.1

　　000024 Ｇ招商局 2757.80 28929.36 11.25 31.83

　　600202 哈空调 1119.60 13625.58 11.11 45.6