G上汽(600104.SH)上周发布公告称，母公司上汽股份拟向G上汽注入190.61亿元资产，标志着命运多舛的上汽整体上市迈出关键一步。上汽股份的整车业务集体进入G上汽后，国内最大汽车上市公司的横空出世也随之进入倒计时。
外方点头出乎意料
8月29日，G上汽整体上市方案出炉，股价当天上涨5.68%。据当日公告的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》(下称《草案》)，G上汽将向上汽股份定向增发32.75亿股，置出15家非关键零部件企业，购入上汽股份旗下16家整车生产、研发及销售企业的资产。发行完成后，上汽股份持有G上汽的股份将从67.66%增至83.83%。
《第一财经日报》注意到，除9月份将挂牌成立的上汽依维柯商用车投资公司(由上汽股份与依维柯双方以50∶50的入资比例成立)股权未被计划纳入G上汽外，包括上海通用、上汽通用五菱、东岳汽车、通用北盛、上海大众、双龙汽车、上汽汽车等在内的11家整车企业股权均在购入资产内。
上海大众、上海通用、韩国双龙、上汽大众销售等7家合资公司的股权均被注入上市公司，尤其是诸如上海通用、上海大众的拟购股权分别达到了30%和50%，这似乎大出外界所料。
事实上，上汽股份的外方合作伙伴德国大众和美国通用(上海大众的股权结构：上汽股份与德国大众各占50%；上海通用的股权结构：G上汽占20%、上汽股份30%、美国通用50%)此前均表示过不支持上汽股份整体上市；即使上市，也不同意将合资公司装入上市公司。业内分析人士也曾预言，“上市就要披露敏感财务数字，对此外方能否点头答应”将是让其整体上市受阻的一大顽疾。因为如果合资公司不置入，投资者则不感兴趣，因为大多数投资者关心的是其具有较强盈利能力的合资公司。
而记者从G上汽董秘办了解到，早在今年6月，宣布定向增发前，上汽相关高层就曾分头出动，与大众和通用的中国高层分别进行沟通，并逐步取得大众与通用全球高层的理解。“在宣布定向增发之前，我们和外资股东已经协商好了。”G上汽董秘办人士说。
但据业内人士猜测，此次合资公司股权顺利注入上市公司，很可能是因为上汽股份在谈判中作出了一定让步，从而使得外方最终点头；而在整体上市尚未成真之前，双方的博弈还尚存变数。
自揭“自主品牌风险”
东方证券汽车分析师王鹏预计，整体上市后，G上汽的表现将主要受到来自旗下自主品牌销量和盈利能力的影响。记者注意到，《草案》拟将购入上汽汽车60%的股权，而作为上汽集团打造自主品牌的重要基地，上汽汽车目前的股权结构为上汽股份占60%，G上汽占40%。这意味着，再购入60%股权后，G上汽将全资拥有上汽汽车；换言之，上汽汽车将成为G上汽唯一一家独资的乘用车制造企业。
对于这家自主品牌整车企业，《草案》做出了明确规划：“初期将充分利用上汽仪征分公司进行改造，形成年产10万辆整车的生产能力；加快整车和发动机基地建设，计划到2010年形成年产整车25万辆和发动机30万台的规模；整合双龙汽车和其他海外的技术研发资源,形成具有自主知识产权的系列产品；重点发展混合动力汽车，形成以汽车电子控制为核心的整车集成开发能力。”
“如果推出的自有品牌产品不能够迅速获得市场的接纳，则可能无法实现业务战略或收回投资，这会对公司的业务和财务状况造成重大不利影响。”G上汽董事会也将自主品牌运作中存在的风险同时写进了《草案》。
据了解，在购得英国罗孚75、25车型平台技术和全系列发动机知识产权后，上汽汽车主导研发的第一款产品即将在年底上市，目前已从宝马手中买下ROVER品牌。知情人士告诉记者，该款新车的最低售价预计在19万元左右。然而，自主造车以投产中高级车作为开山之作是否解决了技术消化，买下外来洋品牌能否被国人所接纳和追捧，品牌定位何时明晰并让消费者认同……这一串问号都得在产品上市后等待市场作答。
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