网易

香港报道 特约记者 罗绮萍

套现两家公司

"信达和东方资产管理公司(AMC)手上有约面值2000亿元的债转股,属于政策性部分,如果没有新的安排,按规定需要在2006年底前处理。看情况,这两家公司可能将债转股资产打包出售,当中已上市公司的股份最容易在市场抛售,所以近期受影响的上市公司母公司开始动手购回股份,以免市场上突然出现大批股份。"9月1日,香港一家投资银行主管说。

8月28日,中国石油化工股份(600028.SH,0386.HK)宣布,以中石化母公司名义,合共斥资119亿元,向信达资产管理公司(下称"信达公司")、东方资产管理公司(下称"东方公司")及国家开发银行购回47.78亿股,其中28.49亿股购自信达公司,12.96亿股购自东方公司。

上述投行主管解释,中石化向信达及东方购回股份有其迫切性,向国开行购股则是顺便一次性解决历史性问题。

信达公司及东方公司持有中石化股权源于"债转股"政策。中石化属下企业在国家开发银行、中国建设银行、中国银行及中国工商银行的债务因无力偿还,后三家银行的债转股剥离至信达、东方及华融三家资产管理公司持有。中石化在2000年发行H股时,向四家机构合共转让了211.1198亿股。其后中石化集团陆续与四家机构回购这些股份(华融目前已无持股),上述47.78亿股乃是最后一批股份赎回。

是次信达及东方将分别套现71亿元及32亿元,是这批股份在H股市场市值133亿港元及60亿港元的一半左右。业内人士说,相信是因为这批是内资股,同时是根据国家政策转让的债转股,故低价售回予中石化集团。

另外青岛啤酒(600600.SH,0168.HK)在宣布股改的前夕,也于8月31日宣布,青岛国资委及山东省国际信托投资公司向东方公司收购其持有的2925万股,作价则未见透露,这批股份的H股市值为2.72亿港元。

据公开资料统计,信达及东方手上仍持有两家公司的H股股份,因为这两家没有股改的压力,故暂未有大股东回购动作。其中,信达公司持有中国铝业(2600.HK)9.006亿股,市值约为49.98亿港元,东方公司则持有中国铝业6.022亿股,市值约为33.42亿港元,两家公司共持有股份市值为83.4亿港元。如果两家公司在市场抛售或以资产包形式出售,对中铝会造成一定冲击。

另一家会受影响的是中国建材(3323.HK),信达公司持有7280万股,市值约2.15亿港元。8月31日,中国建材董事会秘书常张利说,该公司已注意到国有公司股东向资产管理公司购回股权事件,并会研究最新形势对公司的影响。

债转股处理四方法

银建国际(0171.HK)执行董事顾建国称,公司购回资产管理公司手上股权,是解决债转股的一个方法。银建国际的大股东信达公司正在研究多种方法解决债转股资产问题,但不肯作进一步披露。

顾建国透露,债转股处理进展缓慢,最主要原因是以往财政部规定这部分面值要100%回收,目前信达及东方公司分别约有面值1000亿元的债转股,部分公司早已破产清盘,即使另外公司的股权升值,也很难保证100%回收。今年初财政部将回收率降至70%,清理债转股资产的工作才可以启动。

他提出处理债转股的四个方法:最简单的办法是将有变现价值的股份在市场上出售,但这样会对市场造成冲击,而且资产管理公司持有的是内资股,要转换成流通股,要经过股东大会同意;第二个方法是大股东向资产管理公司以一个协议价(比市价低)购回这批股份,但大股东手头未必有这笔巨额资金,这也有违国有股减持的政策;第三个方法是将股份整批售予策略投资者(包括外资),并设一个禁售期,但问题仍是如何将内资股转成流通股;第四个方法是用香港常用的回购(BuyBack),做法是以上市公司名义及资金购回股份,然后注销,上市公司的现金减少,但每股资产及每股盈利会增加,日后有需要再以发售新股方式补充资金。

第四个方法本来影响最小,但内地没有这样的法规,要制订政策需要时间。

上述投行主管则预期,今年内信达公司有可能将一部分债转股,特别是与房地产有关的公司股权,交予银建及外资合作出售。