过去的四年里，房地产股票在重复着一个现象：每年的一季度，房地产股均表现出上升势头，而二季度成为房地产指数较为低迷的时期。房地产公司的股价完全走出调控的阴影，则往往在四季度左右，并持续到第二年的一季度。而每年的一季度，房价又在继续保持上涨势头，反映在股市上，房地产板块就成为热点板块。

　　根据统计，2004年国内商品房平均售价上涨14.4%，为1998年以来的最高涨幅；而2005年第一季度，我国35个大中城市房地产市场价格持续上涨，房屋销售价格同比上涨9.8%，商品住宅销售价格上涨10.5%；进入2006年，虽然经历了一年多的宏观调控以后，一季度全国70个大中城市房屋销售价格仍同比上涨5.5%，大连、呼和浩特、深圳涨幅超过10%。而当时上证指数运行在1300点以下，市场仍处于谨慎观望状态，有色金属、房地产、商业却成为三个热点板块。

　　年初，哈继铭在接受本报记者采访时表示，“买房不如买房地产股，原因是A股房地产公司股价对净资产折让最大。”

　　每年3月到6月是房地产调控政策的高发期，对房地产股造成较大压力。2006年也不例外，国六条、国十五条、提高存款准备金率、加息等政策均在二季度发布。

　　特别是进入6月，央行出台的控制信贷规模的措施让房地产开发商感受到阵阵寒意。

　　6月14日，中国人民银行向商业银行发行1000亿元定向票据，目标直指建行和农行等在5月份贷款增量过高的银行。市场还在消化上述消息时，央行又于6月16日晚间宣布自7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点。央行预计，此次提高存款准备金率，大约将一次性冻结流动性1500亿元。

　　央行收紧信贷规模的意图明显，对于银行贷款依赖严重的房地产业来说，是个不小的打击。从6月19日(周一)股市看，占六成房地产股都有不同程度的下跌，尤其是万科、深深房、上实发展等下行幅度较大。

　　从5月中旬至7月可以看出，上证指数处于相对高位振荡整理状态，有色金属板块大幅调整，重组股和天津板块成为调整市中的亮点，招商证券分析师余志勇对本报记者表示，此轮行情中，由于政策频发，房地产股处于调整状态。“毫无疑问，国六条前后发布的一系列宏观调控政策对房地产股造成的压力很大，给投资者带来了心里压力。”

　　而分析人士认为，二季度出台的这些政策的影响目前尚未对房地产上市公司的半年报产生太大的影响。由于政策集中出台在3月份以后，政策出台，其影响有一定滞后性，3个月的时间，政策影响还没有完全传导给房地产市场，不可能对半年报有实质性影响。并且由于房地产企业收入结算的特殊性，销售款只有在项目完成竣工结算时才能确认收入，而根据最近两三个月的房地产市场销售情况来看，各个房地产市场的销售都下滑得比较厉害，这些数据都会在下半年体现出来。