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现金流的短缺使得房地产上市公司上半年融资模式的转变变得顺理成章。在短期融资券、可转债、IPO等融资渠道难解近渴的时候，门槛更低的定向增发成了大家的优先选择。
银行戴着脚镣
作为资金密集型行业，银行一直是房地产业的资金源，即使现在也不例外。不过，自去年以来，央行已多次提出要发展直接融资，分散金融系统风险。宏观经济高速运行的态势逼迫央行不得不出手。
据中信证券策略研究组对2006年7～8月份A股作的一份投资策略报告，中国经济步入了2004年以来的第二个“过热期”。5月份的宏观经济数据清晰地显示过热迹象，所有指标均比4月份环比上升。除了零售数据外，其他宏观经济指标的过快增长令人不安。其中，固定资产投资、贸易顺差都达到了一个新的高度，货币供应量和信贷增加的迅猛增长超出了预定目标，而各类价格指数（包括生产价格和消费价格）出现了明显的反弹。
从单边提高贷款利率开始，央行打出一套组合拳。而此次收缩信贷，央行采用了包括上调准备金率、加强公开市场操作以及加息等多种方式，说明国家宏观调控政策的连续性和不断深化。而在信贷市场方面，在银行依然是主要的社会融资渠道的背景下，抑制投资过快增长的政策目标，客观上要求银行向企业提供的贷款利率需要相对更高的利率，央行提高贷款门槛已成定局。
业内人士认为，加息、贷款基准利率的上调必将影响资本市场，特别是高负债经营的房地产业将直接加大经营成本，而银行资金对房地产企业的输血管道已经被层层冷缩。
直接融资大门打开
不过，相比传统银行贷款融资模式的收缩，证券市场直接融资模式对房地产企业则是大门洞开。
“股改后，资本市场总体向好，融资更市场化，更容易。”亿城股份董秘陈志延指出。
自5月8日《上市公司证券发行管理办法》正式开始施行，房地产的直接融资通道打开。最先抬头的是定向增发。随之房地产企业在资本市场的融资演出就进入了一个高峰期。
5月10日，G金融街（000402.SZ）成为自去年5月24日央行发布《企业短期融资券管理办法》后,首次破冰该融资方式的房地产企业。G金融街籍此也拿到了10亿元的流动资金。
7月31日，保利地产(600048.SH）股票在上海挂牌上市，成为股权分置改革后重启IPO市场的首家房地产上市公司,以13.95元/股的价格发行1.5亿股，预计募资20亿元。
8月11日，股权分置改革以来首个可转债再融资项目和首个房地产上市公司再融资项目花落G华发(600325.SH)，借此，G华发也融到4.3亿元发展急需的资金。
在房地产企业纷纷破题证券市场直接融资方式的带动下，G城建（600266.SH）将目光瞄向了房地产企业不能企及的企业债。6月8日G城建董事会审议通过关于发行企业债券的议案：公司拟申请公开发行不超过12亿元（人民币）债券，债券期限不超过20年。
不过，短期融资券、可转债、IPO等融资渠道对大多房地产企业来说，只能说是想想而已，而这些直接融资模式的破冰充其量不过是给他们增加了一些对资本市场的期待，并不能很快解决实际面临的资金问题。远水难解近渴，众多房企也将目光盯准了门槛更低的定向增发。据统计，至少有20家房地产企业提出通过非公开发行融资。G万科在7月份也通过有关非公开发行股票的预案,拟非公开发行不超过7亿股A股,募集资金总额不超过42亿元。
联合证券研究所鱼晋华认为，发审委对定向增发还是持非常谨慎的态度，房地产公司则难上加难。6月份，首家上会审核的定向增发公司G建投发行方案被发审委否决似乎也印证了这一说法。
“已经实施定向增发的公司到现在还没有”，陈志延指出，不过，管理层并无意收紧定向增发，房地产企业定向增发引而不发主要还是在等待市场机会。 >>浏览更多房地产热点新闻，了解更多楼盘资料，请点击进入焦点房地产网首页
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