8月28日，全球最大的金融期货交易所———美国芝加哥商品交易所将推出人民币对美元、欧元及日元的期货和期权交易，这将对人民币汇率定价权造成深远影响———未来，人民币的远期汇率将可能取决于境外市场央行能够始终以自主、可控和渐进三原则来调整人民币汇率形成机制吗？这取决于央行改革进程和市场自发进程之间的赛跑。在美国芝加哥商品交易所(以下简称CME)即将推出人民币对美元、欧元和日元的期货期权交易时，这种时不我待的汇改紧迫感进一步凸现出来。
人民币汇改的方向，必然是增强人民币汇率弹性，并拓宽银行和企业通过外汇市场避险甚至套利的渠道，因此一国不能缺乏富有活力的国内汇市，其中主要银行应能灵活报价、管理风险并获得收益；企业应能便捷参与、转嫁风险并优化财务结构；市场应能提供多样化交易品种，并在市场主体间分散风险。遗憾的是，上述场景在国内暂未鲜明呈现。
CME官方网站公布，人民币对美元、人民币对欧元及人民币对日元的期货和期权，将于芝加哥中部标准时间2006年8月27号(亚洲时间2006年8月28日)，在CMEGLBEX电子交易系统上交易，每个合约的标定资金量为人民币100万，大致是12.5万美元，最小变动单位为每合约10美元，日内交易为5美元。交易的月份为当前月开始的连续13个自然月和这之后的两个3、6、9、12周期月。这三对人民币衍生品将以无本金交割(NDF)的形式推出，即交易双方并不进行实际交割，而是在每个月的最后一个交易日，以现金结算方式平衡交易的损益。
作为全球最大的金融期货交易所，CME在数日后推出人民币衍生产品交易，将对人民币汇率定价权造成深远影响。
对人民币衍生产品创新的影响
从1994年至今，能够观察到的中国外汇交易中心的创新和进步不多：央行和主要外汇银行之间的交易仍然显著决定着人民币汇率形成机制；交易量和中国的外贸、外资规模日益脱节；市场交易主体准入限制严格，银行对客户的零售市场发育迟滞；汇市的有形集中交易清算模式，以及过于僵化的报价空间，使得市场丧失效率。
这一系列长期痼疾导致国内人民币对外币的衍生产品发展迟缓，这在汇改之后亦无明显改善。
目前官方不再公布中国外汇交易中心的日均交易额。依据经验，估计目前中国外汇交易中心的日均交易大约在20亿美元左右，其中大约80%是人民币兑美元的即期交易，其余的交易(约4亿美元)中，大约一半是人民币对美元的远期结售汇交易，另一半是人民币对非美元的即期和远期等交易。
这种交易量，和新加坡、香港日均超过千亿美元的交易量，甚至和韩国日均300亿美元的交易量相比显得荒谬。区区两三亿美元的汇市衍生品日均交易额，显示国内银行和企业通过国内市场管理汇率风险的空间相当局促，也显示中国面临着加紧珍惜还是继续放任人民币衍生品交易的千载难逢的机遇。
如果中国外汇交易中心继续任由机遇丧失，将会在不知不觉中沦为CME人民币衍生品业务在国内的受理市场———CME已和中国外汇交易中心签署合作协定，国内金融机构以及投资者将可以通过外汇交易中心交易CME的外汇和利率产品，如此，中国外汇交易中心未来有可能成为并无人民币衍生产品定价权的、CME的国内分销市场。 |
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