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８月１８日，央行选择了一个周末的日子果断出手：上调人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调０．２７个百分点，其他各档次存贷款基准利率作相应调整。
市场分析人士认为，此次加息，仍属微调性质，显示了央行决意要为偏热的经济“泼一瓢冷水”并同时呵护宏观经济运行的良苦用心。
进一步提高资金成本
中金公司首席经济学家哈继铭表示，央行加息时机有点让人意外，但“这是正确的决定”。他说，尽管固定资产投资增速放缓，但流动性仍面临很大压力，因此政府应该紧缩货币政策。
今年以来，我国经济继续平稳快速发展，但不容否认，当前经济运行中仍存在着不少问题，突出表现为固定资产投资增长过快、货币供应量偏高、信贷投放过猛、对外贸易结构失衡、能源消耗过多和环境压力加大等。
尽管国家为此采取了一系列宏观调控措施，使得７月份的经济数据出现了比较明显的回调。但是，在当前无论是地方政府还是民间机构都具有强烈投资冲动的背景下，这种回调究竟具有多少稳固性，确实让人难以肯定。何况，经济偏热的迹象在一些行业还表现得十分明显。稍有不慎，前期的宏观调控成果就可能功亏一篑。
因此，在二季度宏观经济数据公布后，市场关于加息的呼声就渐成主流。而央行８月９日发布的第二季度货币政策执行报告更强化了这一预期。有分析人士当时就预测，根据二季度货币政策执行报告，央行下半年可能会加息并采取限制银行信贷投放规模的一些指导性手段。
事实上，央行负责人此次在解释为何加息时也明确表示：“根据当前社会总需求扩张势头仍很强劲的情况，为进一步增强宏观调控的效果，有必要在收回流动性的同时，加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。”
换言之，加息的要义，就是提高全社会的资金成本，为当前仍显偏热的宏观经济“降温”，确保长期较快运行的宏观经济，能持续、平稳、协调发展。
加息效应有待观察
著名评级机构标准普尔发布信息认为，加息及此前已经采取的行政性调控手段，“将有助于中国经济增速近期回落至一个更为可持续增长的水平。这令我们对中国政府有望成功保持宏观经济稳定性的预期增强”。
但是，不少市场机构和此间专业人士也表示，加息的政策效应如何，尚需进一步观察。这主要基于两点考虑。第一，此次加息属于微调性质，虽说加大了全社会的资金成本，但程度毕竟有限。在当前资金成本远低于投资回报率的市场中，这种微调能取得多大效果，能不能一步到位地为偏热的中国经济降温，现在还难以确认，必须看实际效果才能予以确认。第二，当前推动经济偏热的主要原因是多方面的，错综复杂的。指望加息之类的货币政策，来“毕其功于一役”，显然是不切实际的。红花虽好，仍需绿叶扶持。当前迫切需要打“组合拳”，在货币政策之外，还需要产业政策、税收政策、财政政策的协调配合，同步调控。
比如，对于当前的流动性过剩问题，此前央行花了很大的成本对此进行“对冲”，虽取得了成果，但现在流动性过剩问题依然存在。“从流动性角度讲，对冲是比较困难的。”央行研究局局长唐旭明确表示，这方面，光靠货币政策较为困难。“一个政策能力是有限的，当前市场流动性依然很多，需要各个部门的密切配合。单靠货币政策是不能完全解决问题的。”
再比如，有评论指出，房地产调控需要依靠土地供应、财政税收、金融信贷等手段综合性地发挥作用。但在以往的宏观调控过程中，一些职能部门并未很好发挥协调作用，一些地方政府在执行中央各部门的宏观调控措施时则各取所需。这在很大程度上削弱了宏观调控政策的积极效应。
因此，市场分析人士指出，无论从加息本身还是从多种调控手段的配合上，此次加息的政策效应都需要进一步观察。“根据宏观调控的效果，不排除后续的其他行政性或市场性的调控政策出台的可能性。”这位分析人士说。
股市楼市汇市，长短效应各不同
虽然“剑指宏观经济”，但最直接的影响总是最先在微观经济领域显现出来。同以往任何货币政策出台一样，人们最先关心的总是，加息会对股市、楼市、汇市构成怎样的影响？对此，哈继铭的观点是，加息对股市、地产和外汇市场影响可能不会很大。
但是，加息这样的宏调手段，终归不可能“击水无痕”？不少专家认为，由于此次加息仍属“适量微调”性质，因此，其对股市、楼市、汇市的影响，可谓“长短效应各不同”。
楼市正是此次加息重点针对的领域。回首从“国八条”到“国六条”的楼市新政策，管理层一直在努力阻止着房地产泡沫的进一步膨胀。但是，房地产市场似乎对政府调控的决心反应迟钝，不少地方的楼市行情竟走出“调控声声急，价格节节高”的态势。因此，此次加息，被摩根士丹利首席中国经济学家谢国忠认为，是对房地产市场的“一种警告性措施”。
市场人士认为，加息进一步显示了政府对房地产市场调控的信心和决心，直接加大了房地产市场开发贷款的资金成本，对依靠信贷资金进行开发的房地产商构成一定程度的抑制。短期来看，对膨胀的市场必然构成较大程度的压力。而长期来看，这种压力必然影响房地产市场的消费行为。
对于股市，加息历来被市场视为重大“利空”。因此，有市场人士评论说，加息后的第一个星期一，即８月２１日，将是一个“黑色星期一”，并可能对下周股市构成冲击。
但是，如果将加息放到一个较长的股市周期中来考量，加息对于股市的冲击，更多是心理上的，在资金面上对二级市场不会构成变局。西南证券研发副总裁周到则认为，“由于市场预期的提前消化作用，对于股票市场的最终影响不会很大”。
此次加息对于汇市的影响，来自市场上的各方观点几乎趋于一致。那就是，加息在一定程度上“增加人民币升值压力”。兴业银行资金交易员余屹表示，短线来看，此次加息在一定程度上有利于进一步增强投资人民币的吸引力，这无疑将提升人民币汇率水平。
其实，任何一项宏调手段的选择，都是在利弊权衡中的取舍。对于当前中国的宏观经济形势而言，作为一种宏观调控手段，加息无疑是整体效应最优化的一个选择。标准普尔评级服务机构就表示，央行此次加息“降低”了中国经济“硬着陆风险”。（完）
=== 加息，影响几何？ ===
市场化手段为中国经济降温 增强宏观调控效果
如果不采取切实有效的措施从根子上巩固调控成果，反弹的可能性是存在的。一季度的经济运行数据发布后，投资过快成为“众矢之的”，在这种背景下，４月份的投资增长曾出现回落，但接下来在５月份、６月份加速反弹。
中国人民银行１８日宣布上调金融机构存贷款基准利率。而此前发布的最新经济数据显示，今年以来连创新高的投资和工业生产增幅在７月份均有所回调。在这样的背景下，央行宣布加息，是在用市场化手段继续为偏快的中国经济降温，巩固宏观调控的成果。
“７月份的经济运行数据虽有明显回调，但还是偏快。出现了调整的苗头，并不意味着没问题了，形势依然不容乐观，需要政策的进一步巩固。加息就是一种巩固，而且是市场化手段。”经济学家王小广接受新华社记者采访时指出。
推动中国经济升温的投资，在７月份的确出现了比较明显的回调。国家统计局发布的数据显示，前七月中国固定资产投资同比增长了３０．５％，而上半年的增幅是３１．３％，投资在７月当月的增幅其实已经回落到２６％至２７％间。
但是，这种回调可能是暂时的。王小广分析认为，当前各地投资冲动强烈，在中央政府采取强有力的手段、甚至通报批评调控不力的地方政府之后，各地的投资冲动可能会得到暂时抑制，但潜在的欲望依然强烈。
如果不采取切实有效的措施从根子上巩固调控成果，反弹的可能性是存在的。一季度的经济运行数据发布后，投资过快成为“众矢之的”，在这种背景下，４月份的投资增长曾出现回落，但接下来在５月份、６月份加速反弹。
投资增长过快的背后是快速扩张的货币信贷。央行两次上调存款准备金率，并发行定向票据，锁定了商业银行的一定资金。但是，控制货币供给仅仅是一个方面，需要与抑制货币需求相辅相成。
加息将会使企业投资的贷款成本增加，而投资成本的增加，将使企业投资行为更加谨慎。在当前很多企业资产负债率较高的情况下，利率的提高，企业会非常敏感，其投资冲动将会受到遏制。
“宏观调控，最关键的就是要让价格机制发挥作用，这样才能取得长效。”中国社会科学院研究员易宪容指出，如果不提高资金使用的价格（即利率），“风头”一过，投资还会快速反弹。
央行有关负责人在解释加息的动机时就指出，本次加息，是为了引导投资和货币信贷的合理增长；引导企业和金融机构恰当地衡量风险；维护价格总水平基本稳定；促进经济增长方式转变，保持国民经济平稳较快协调发展。
“加息发出了鲜明的信号。”亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健分析认为，贷款利率上调，有助于下一阶段将信贷规模控制在合理的水平，减少投资的盲目性，促进中国经济可持续增长。
“宏观调控政策要坚持，一定要调整到位，不能轻易放松。”王小广说。他分析，即便采用加息的手段给投资过快降温，其效应发挥也需要一段时间，不可能立竿见影。必须把这个力度保持下去，只有这样才能牢牢遏制住投资的过快增长。
同时，经济学家们注意到，今年以来，央行虽然出台了一系列新的货币政策，但总体比较柔性、温和，这次加息的幅度也不大，这表明，政府希望通过用宏观调控的方式解决经济运行中的突出问题，同时保持经济的平稳较快发展。（完）
经济观察：第一时间看加息 对百姓影响有多大
中国人民银行１８日下午宣布，自８月１９日起上调人民币存贷款基准利率。这是２００４年１０月２９日起央行首次同时上调存贷款利率。
那么，此次加息对老百姓生活影响有多大？新华社记者在第一时间连线老百姓、部分基金券商等理财机构及有关经济学家，听取了他们的第一反应。
房贷利率上调幅度“打折” 百姓负担不会增加太多
“我的月供额又增多了！”北京一家外企工作的孙振环１８日下班路上听到“银行加息”的消息后，作出了他的第一反应。他刚刚在北京西三环购置了一套１００平方米的房子。
今年４月２８日，央行曾单独上调了金融机构的贷款利率，商业性个人房贷利率也随之提高。如今，贷款利率的再次上调，令百姓房贷负担再度增加。
不过，像孙振环这样的购房者也无需过多担心。本次银行加息，央行对商业性个人贷款单独作出规定，实行上调幅度“打折”，这充分考虑到了老百姓的承受能力。
按照央行规定，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的０．９倍扩大为０．８５倍，商业银行可按照国家相关政策，根据贷款风险，在该下限范围内自主确定商业性个人住房贷款的利率。
央行在１８日对此还算了“一笔账”：若执行商业性个人住房贷款利率下限（基准利率的０．８５倍），实际利率上调幅度仅为０．０６个百分点。
“无论是对整个房地产市场，还是对老百姓的购买力，我认为本次加息影响都不是特别大。”南方基金公司基金经理苏彦祝说：“在近年多次加息后，央行还是充分考虑了百姓的承受能力。”
股市将“遭遇”短期冲击 但长期看好
股市对利率反应最为灵敏，本次加息将不可避免对股市带来冲击。
“股市对本次加息反应可能较大，短期内会回调。”在股市中运作着几十亿元的资金的南方基金公司基金经理苏彦祝认为，“近期股市本身走弱，此时遇到加息冲击，还会继续下探。”
近一个月来，中国股市在宏观经济紧缩政策及前期已走高的背景下，股市开始出现深幅回调整理。上证指数围绕１６００点的关口反复震荡，中国银行等权重股票下挫幅度较大。
“股市走强的时候，对加息反应不大，但走弱时，加息冲击效应会加倍放大，使股市继续走弱。”苏彦祝举例说，“４月２８日贷款利率上调，丝毫没有影响当时股市一路走高；不过如今股市运行情况已经发生了变化。”
华泰证券国际业务部总经理张涛也赞同上述观点，他预计近期股市会下跌，银行、房地产板块都将受到影响。
不过，不少证券人士也表示，近期市场对银行加息已有预期，从长期来看，加息主要抑制固定资产投资增长过快，是为了中国经济长远发展，这有利于增强未来股市信心。一些投资者也表示，在本次股市回调后，他们还将买入股票或基金，看好未来股市走势。
防范通胀风险 熨平经济波动
“当前物价不高，但也存在一定通货膨胀的潜在风险，加息会进一步抑制物价，有利于防止通胀。”华泰证券国际业务部总经理张涛说。
国家统计局刚刚公布的数据显示，７月份ＣＰＩ同比上涨仅１．０％，涨幅比上月回落０．５个百分点，总体温和回落。不过，央行同时公布二季度货币政策报告中认为，未来我国价格走势上行风险大于下行风险，通货膨胀压力有所加大。
央行２００６年第二季度全国城镇储户问卷调查也显示，居民对“物价过高”判断的占比升至２４．４％，比上季度提高２．３个百分点，未来物价预期指数比上季度提升１２．３个百分点，显示居民对未来物价预期不乐观。
“当前加息用意深刻，一方面抑制高增的投资和信贷，保持经济稳定增长；另一方面还充分考虑到百姓的承受力，不会影响百姓正常生活。”经济学家王小广说。
央行也表示，目前通过加息提高资金成本，以广泛地调节全社会投融资行为和预期，促使各类投资主体更加趋于理性。因此，本次加息有利于促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。
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