调控手法:央行出其不意加息 冲击最大的板块究竟是谁?

http://www.soufun.com 房地产门户-搜房 2006年08月19日07:58 证券日报  雷阳  

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曾经在业界学者及专家普遍预期宏观调控会采取加息手段时，央行在不到一个月的时间内放弃加息而选择了两次动用存款准备金率上调的手段；这一次，在人们普遍加息预期降低，存款准备金率刚刚上调3天之后，央行再次出其不意，宣布加息！

在短短两个月内，先后两次调整存款准备金率，一次加息，而且时间间隔如此之短，这尚属首次！

“这次加息也表明了我们的货币政策是有独立性的”，申银万国宏观经济分析师李慧勇对记者表示。对于宏观调控的组合拳究竟怎么打，李慧勇一直表示，加息必然是协调调控组合的一步棋。

但对加息的速度之快，分析师们还是表示惊讶。东方证券的宏观经济分析师张扬用“出其不意”来形容这次加息。李慧勇也表示，“加息应该是在预期之中，但万万没想到存款准备金率刚刚上调3天就启动加息手段”。

“两次宏观调控的出其不意完全起到对称效果了”，东方证券的张扬笑称，在人们普遍心理预期减弱的情况下出其不意可以起到很好的心理调控效果。如果有限次的调控都存在于公众预期之内，调控的效果将会大打折扣。

加息不会像动用存款准备金率那样可以起到立竿见影的效果，由于利率的调整属于更加市场化的手段，要通过一定时间的货币传导机制才能体现，因而专家表示加息更重要的是作用于人们的心理层面。张扬表示，对于控制过快的固定资产投资增长，行政上采取规模控制还是最有效的方式，5月份的窗口指导就起到了非常理想的效果。

不过，出其不意的加息再一次将汇率波动推到了风口浪尖。同时似乎也对最近几日人民币对美元不断上下深幅波动给出了答案。此次加息使中美利差已缩至273点，低于之前的300点警戒线，李慧勇表示，接下来如果美元继续走软，人民的升值速度应该会加速度。这也暗合了前几日央行二季度货币政策报告中提到的“适当发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用”。

面对轮番上阵的宏观调控手段，央行动用了包括利率、存款准备金率、公开市场操作等三大货币政策手段，又辅以“窗口指导”等各种行政措施，同时银监会、国资委、建设部等各大部委近期对于控制信贷增长和固定资产投资的文件频频出台，央行今年的宏观调控组合拳真可谓无所不包。

分析师表示，今年的调控手段和调控力度在下半年将会有明显的效果。今年前7个月我国城镇固定资产投资增幅30.5%，虽然累计增幅有所回落，但仍比去年同期提高3.3个百分点，依旧处于高位，调控固定资产投资仍然是今后一段时间宏观调控的重中之重。

而目前房地产开发投资在全社会固定资产投资中所占比重达21%，对于在固定资产投资增长中占比例较大的房地产项目投资，对于抑制下半年固定投资的增长速度，分析师表示在此次加息下将可以起到更好的收敛效果。

此次加息长期贷款的上浮幅度要大于短期贷款，“五年期以上的贷款利率已经从6.39%增加到6.84%，上升了45个基点，有利于长期抑制房地产贷款需求”，申银万国李慧勇表示房地产板块短期将受加息影响，但中长期受人民币升值利好等多方因素影响依旧会走强。

责任编辑/xm001

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