永乐盘中再创新低大摩花旗意见不一

    1.65港元，中国永乐（0503.HK）2006年8月15日盘中再创上市新低。“永乐中期综合资产负债表中列明的资产净值为23.58974亿元（2005年底为23.00716亿元），符合国美（0493.HK）当初上半年净资产不少于22.5亿元的合并条件”，一位香港业内分析人士表示，“这样看来，只要永乐90％的股东点头，并购就将顺利完成”。

    永乐的中报也引来不少投行各抒己见，早前连续五次减持永乐的摩根士丹利此次就格外看好永乐。该行表示，以永乐周一收盘价计算，其股价较国美的收购价折让幅度扩至16.7％，市场因此猜测这桩交易或会告吹，但该行并不认同这类看法。

    大摩指出，永乐上半年业绩疲弱已属预期之内，而该公司在国美提出并购时就已作出预警。此外，大摩相信，永乐盈利表现疲弱更能令股东支持国美的收购方案。该行指出，永乐管理层重申与大中的交易仍然有效，若永乐撤出其它地区，集中发展上海及浙江市场，该公司的毛利表现有望显著改善，建议“增持”该股。

    而此前看好“美乐恋”的花旗此次给予永乐“沽售”评级，目标价由2.15港元降至1.67港元。花旗表示，永乐上半年纯利低于预期，期内租金开支及员工开支均倍增，令经营毛利率下跌1.87个百分点。该行因此将永乐2006年－2008年盈利预测调低78％－82％。

    永乐2006年8月15日尾盘触底反弹，收盘持平，报1.79港元，该股今年以来已累计下跌了34.9％。周一受永乐中报拖累的国美，2006年8月15日续跌5.254％，收于5.59港元。该公司将于本周四公布中报，市场预期国美中期业绩将表现良好，全年利润料增长57％，至7.83亿元。