但永乐净资产数额达到了国美永乐并购条款要求，并购变数预计不大

    永乐家电创造了成立以来同比下滑幅度最大的半年业绩。

    昨天（06年8月14日），中国永乐（0503.HK，下称“永乐”）公布了截至今年6月底的半年财报。相比去年同期的获利1.4亿元，今年上半年永乐最终以获利1501.8万元人民币收场，跌幅高达89%，永乐每股盈利仅0.7分，不分红。受此影响，昨日（06年8月14日）永乐股价盘中跌幅最高达14.5%，触及上市以来最低价1.71港元，当日最终报收1.79港元，较开盘跌10.5%。

    永乐高层昨天（06年8月14日）下午一直在开会，陈晓未对此业绩作出评价。一位业内人士表示，这一业绩没有超出董事会之前的预估。早在4月21日公布的2005年全年业绩中，永乐已对今年上半年业绩作出预测，即利润可能低于2005年同期水平。

    上述人士透露，当时预测所考虑的因素是，永乐在华北、华南地区新开了许多门店，加上国美、苏宁、大中等竞争对手之间价格战激烈，成本可能大幅增加。

    市场人士认为，如果照此发展，永乐业绩将不能达到摩根士丹利与永乐管理层在“对赌协议”中的约定。此前双方约定，如永乐2007年净利润不高于6亿元人民币，永乐管理层将向外资股股东无偿转让9394.76万股。

    一位家电业资深人士分析说，如果仅看营业额，去年同期永乐营业额仅为57亿元人民币，今年上半年达到77.23亿元人民币，倒是增幅明显，但永乐的销售成本同样大幅上升，店铺租金、折旧以及员工薪酬成本增加了一倍多，利润大受挤压，如果没有进场费以及5月份剥离7家子公司获得一次性收益，永乐的中期业绩将以亏损告终。

    不过，永乐的净资产数额却达到了预期。该公司董事会秘书汤云斯昨天对《第一财经日报》说，公司净资产达到了23亿元人民币，与去年底数额一样。

    这直接消除了国美收购的疑虑。此前《国美电器和中国永乐香港联交所联合公告》“收购建议的条件”规定，截至2006年6月30日六个月，永乐的未经审计中期综合财务报表中列明的资产净值，即永乐的资产总额减去其负债总额，不得少于人民币22.5亿元人民币。如果低于该数字，国美有终止收购的权利。因为国美主要以股票来收购永乐，投资者担忧合并之后双方实体的收益被稀释，利益不增反减。

    受永乐最新业绩影响，国美电器（0493.HK）股价昨日（06年8月14日）下跌7.5%，报收至5.79港元，午后最高跌幅还曾达到12.5%。