【作者：朱晓瑾】

　　这是一场地方政府与外来资本对当地上市公司控制权的对决，面对来势汹汹的外来收购资本，武汉国资部门意图整合旗下3家商业上市公司，通过合纵连横以对抗强势资本，而以当地政府为主导的整合似乎已成为各地政府保卫控制权的惯用手法

　　“领导没有让做这方面的宣传，有没有这样的事情我也不知道”，8月5日，在九省通衢的重镇武汉，武汉市商业局新闻处张处长对《证券市场周刊》表示，他对武汉市商业集团一事并不知情——这个尚处于拟定阶段的巨型商业项目还没有赋予张相应的发布权。

　　然而，就在两日前，武汉当地一位上市公司高管向记者透露，武汉市国资委正在筹划成立武汉市商业集团，以整合当地3家商业类上市公司。次日，长江证券的一位高管也证实，有关事宜确实正在推进，但尚未进入实施阶段。“我们已经给他们做了很多财务顾问和咨询的事情，但是协议还没有签”。

　　翻版百联集团

　　今年7月，武汉市商业局、国资委等部门向市政府提交了一份有关重组武汉商业的《实施方案》，武汉市商业集团正是这份数万字的文件中最为关键的部分。按照方案，武汉市商业集团将代替武汉市国资公司持有武汉3家商业上市公司的股份。

　　《实施方案》称，武汉市商业集团将由多元投资主体组成，国有资本保持控股权和控制力，目标是发挥3家商业上市公司协同效应及优化资源配置。

　　目前，武汉有4家商业上市公司，分别为G武商（000501）、G中百（000759）、G中商（000785）和G汉商（600774）。其中，前3家大股东均为武汉国资公司，也即是此次重组的当事人，武汉国资公司在3家公司的持股量分别为17.23％、11.04％和47.34％。

　　据《证券市场周刊》了解，原计划8月份成立的武汉商业集团将可能推迟于10月下旬正式挂牌。目前可见的重组预期将局限在股权层面，3家上市公司的国有股权将全部被置换到新成立的武汉商业集团中，而暂不涉及资产、人员、体制方面的变动。

　　数据显示，截至2005年底，G武商、G中百和G中商总资产分别为33亿元、28亿元和23亿元。武汉商业集团的组建，将诞生一家总资产近百亿元的商业航母。

　　这将是又一个百联集团的翻版。

　　2003年4月，在上海国资主导下，上海一百、华联集团、友谊集团以及物资集团重新组建成为中国最大的商贸流通集团——上海百联集团，百联集团总资产规模近280亿元，下属7家上市公司。2005年，百联集团销售收入达到1386亿元，比成立时增长100％。

　　按照武汉市的规划，整合后的武汉商业集团，销售收入和利润到2010年将实现翻两番，分别达到600亿元和6.4亿元，而2005年，3家公司合计约为212亿元和2.5亿元。

　　据悉，重组工作由武汉市委副书记叶金生、市长助理孙亚直接领导，参与筹建的还有武汉市商业局、武汉市国资委及3家上市公司的董事长。武汉市商业局局长林肖滨和G中百董事长汪爱群，可能分别出任武汉商业集团的董事长和总经理。

　　武汉商业部门官员透露，武汉商业集团的实施方案，湖北省和武汉市两级政府相关部门已于今年6月向商务部、中央国资委和中国证监会，做了专题汇报。国家相关主管部门对此方案原则上表示认可。

　　目前，武汉市国资委已派驻中介机构对商业上市公司进行资产评估和估值，将很快可上报国务院国资委审批。同时，武汉市金融办与市商业局、省证监局也已经向证监会递交了有关申报函件，而出资方的资金落实也正在武汉市领导的组织之中。

　　收购倒逼反击

　　早在2002年，面对武汉商业上市公司的颓势。时任湖北省副省长的蒋超良，即在当年提出要重组武汉的商业上市公司。

　　此次，武汉商业的重组，实际上实践了两种思路。一种是百联模式，另一种则是2002年重组思路的延续——出让国有股权，引入战略投资者。

　　按照2002年的改制要求，G中商的国有资本要退到30％以下，G中百的国有资本则需全部退出。其时，引入战略投资者是武汉商业重组的主要思路，此后，武汉的几家商业上市公司积极寻找合作伙伴。

　　2005年4月，银泰投资作为战略投资者被武汉国资引入G武商，双方合资成立了武汉银泰商业发展有限公司（下称“武汉银泰”）。银泰系表示，重组武汉商业乃是受武汉市政府之邀。

　　与当初双方的合作初衷不同，以战略投资者身份进入的银泰投资，合作意图隐藏着对更大控制权的图谋。从今年3月份起，银泰系在不断从二级市场增持G武商的同时，强调自己战略投资人的定位。甚至当银泰系增持股份仅距武汉国资不足一个百分点的时候，仍对外表示，“与武汉国资有默契，增持是为了避免其他买家参与。”

　　然而，事实证明银泰系的这一表态实际上只是收购中惯用的障眼法，而被迷惑的不仅仅是小股东。

　　4月13日，武汉商业界才发觉自己引进的是一只“狼”。当日，G武商公告称，银泰系共持股18.11％，超过武汉国资公司17.23％的持股比例，成为其第一大股东。其中，银泰系所称持股数量包括一年前合资成立武汉银泰时，武汉国资作为入股资产的武汉华汉投资管理有限公司（下称“华汉投资”）所持G武商2.43％的股份。

　　次日，武汉国资即声明，自己仍然是G武商第一大股东。华汉投资所持有的G武商股权仍在其名下，属于华汉投资所有。而华汉投资为武汉国资公司的绝对控股子公司，与其构成一致行动人。

　　更为强硬的是，武汉国资公司随后即起诉了华汉投资，以资产保全为由将其所持的G武商股权申请了司法冻结。

　　对G武商的控股地位岌岌可危的同时，武汉国资公司在G中百上同样遇到狙击。就在银泰宣称成为G武商第一大股东的同时，湛江市平泰商贸有限公司（下称“平泰商贸”）对G中百持股量也触及5％的举牌线。此后，平泰商贸在二级市场不断增持，至5月，已累计持有G中百7.139%的股权。再加上关联方所持的1.55%的股份，与武汉国资公司13.71％的持股仅相差约5%，平泰商贸对武汉国资公司大股东地位直接构成威胁。

　　前后两件事情极大地刺激了武汉国资部门，“目前看来，意图并购G武商和G中百的企业，明显是为了资本运作而非专注于实业”，武汉商业圈内一位人士表示，政府的意图是明显的，不希望被外来资本占据主导地位。

　　而武汉商业集团的成立则被认为将很好地增强抵御外来资金收购的能力，股权整合后可能的资产整合则将给武汉商业的发展预留更大的空间。

　　省内合纵连横

　　“如果没有G武商以及G中百的控股权之争，武汉商业集团的概念可能不会这么快提出。”宏源证券投行人士认为。

　　近两年来，在百货零售业价值重估的背景下，民营企业加大介入百货零售行业，举牌并购百货类上市公司现象不断发生。银泰系和平泰商贸对武汉两家商业上市公司股票的大举收购，以及武汉国资公司的坚决阻击都是基于双方对于商业资产潜在价值的充分肯定。这正在成为一种行业趋势，而全流通背景下，这种并购趋势必将加速。

　　由于零售行业天然的特性及所占门店资源的稀缺性，并购整合正在成为商业零售和百货业的一种行业趋势。实际上，近两年来零售百货业早已并购迭起，2006年更是被称为零售行业的并购元年。众多巨头纷纷出手收购，甚至自身处于收购风暴中的G中百，也在今年初先后将武汉华普超市和重庆山城超市收入帐下，百联集团更是通过股权行政划拨方式，收购了华联超市（600825）等5家上市公司的相关股权。

　　而类似G武商的股权争夺案，在商业领域也不是第一个。此前，银泰系与西子集团在百大集团（600865）上的控股权之争即是一例。

　　另外一个值得注意的倾向是，地方政府似乎正在越来越多地考虑对本地产业的控制权。而这种倾向不仅仅限于商业领域，也不仅仅是针对民营企业和外资企业。并购主题正如火如荼的钢铁行业，表现的似乎更为明显。

　　日前，从山东省国资委传出消息，山东省正在酝酿新成立一家钢铁控股公司，届时，钢产量分列全国第六位和第七位的济钢和莱钢将划转到新公司名下，构建一个3000万吨的钢铁联合体。

　　此前，宝钢正在与有关方面洽谈收购济钢事宜，此次整合被解读为对宝钢收购的对抗。

　　而在今年初，中国第一产钢大省河北省将省内唐钢、宣钢、承钢三大钢铁集团合而为一，挂牌成立河北唐钢集团，重组后的唐钢一跃成为继宝钢之后的全国第二大钢铁企业。那次重组，同样是由当地政府主持，而外来的收购者被列为不受欢迎之列。