【作者：袁小可】

　　氧化铝价格下调，给电解铝企业带来了新的盈利契机 资料图

　　氧化铝价格高得离谱 中铝集团首次开闸降价13.3%

　　近日，中铝股份与山东铝业相继宣布下调主导产品冶金级氧化铝出厂价格，由5650元/吨调至4900元/吨（含税）。

　　在近一年来三度上调氧化铝价格之后，中铝系终于启动了氧化铝下调策略。尽管此次降幅已达13.27%，但业内人士却认为，中铝系目前价格仍然高出市场价，此次下调只是一个开始。而直接受惠于氧化铝价格下调的电解铝企业，将迎来行业新的复苏与盈利契机。

　　价格下调刚刚开始

　　随着众多氧化铝项目的投产，今年以来我国氧化铝短期内产能急速扩张。上半年我国氧化铝共计生产595万吨，同比增长50.6％，2008年我国氧化铝供需预计将面临从巨大缺口跳跃至严重过剩的大逆转局面。而随着国内氧化铝自给率的提高，今年以来，我国氧化铝进口量大幅下降的同时，价格也随之迅速回落，5月份以来，进口现货氧化铝价格跌幅已达35％。

　　光大证券研究员衡昆表示，目前，非中铝系氧化铝生产商的报价仅为4500元/吨，大大低于中铝调价前5650元/吨的报价。中铝此次调价，早已在市场的预期之中，但此次调价后，中铝的价格仍然高于市场价，因此中铝的价格仍面临较大的向下调整压力。他认为，由于氧化铝产量释放速度的加快，未来氧化铝价格仍将进一步回落，年内很可能会跌至4000元/吨以下。

　　电解铝产量增速加快

　　氧化铝产量的增加以及现货价格的回落，已悄然带动电解铝产量反弹性增长。

　　今年6月份，我国电解铝产量为78.03万吨，同比增长23.0％。业内预计下半年电解铝产量增速可望继续加快。据最新的不完全统计数字显示，我国目前在建电解铝项目11个，建设总能力112万吨，这些项目虽多为续建项目，还有10个拟建电解铝项目，总能力140万吨，如果这些项目建成投产，预计2006年电解铝产能可达1160万吨，“十一五”末总能力1300万吨左右。

　　在原料氧化铝成本将迅速下降局面下，未来国际、国内电解铝价格将保持平稳走势。国金证券研究员李追阳表示，由于氧化铝现货价格下调，下半年有望每吨降价1000元，只要电解铝每吨降价在2000元以内，电解铝企业仍然可以维持目前的盈利格局。他认为，电解铝目前价位每吨在18500元至19000元，降价超出2000元的可能性并不大，同时，目前宏观调控日渐严格，电解铝的新建规模已受到严格控制，欧美等国氧化铝企业的持续关停，国内电解铝价格仍然具有成本支撑优势。

　　上市公司受益程度不一

　　一些行业研究员预计，电解铝行业在2007年将出现全行业扭亏局面，但企业能否就此持续稳定增长则尚不能下结论。

　　李追阳表示，几乎所有电解铝企业都将受惠于氧化铝价格的下调，但受益的程度仍需要看企业新建、在建项目的扩张能力。他告诉记者，G神火将通过增发实现煤—电—铝纵向一体化发展战略，公司定向增发方案，将收购30万吨的电解铝产能；兰州铝业今年将新增产能15至16万吨，明年将新增28至30万吨，扩张速度十分可观；焦作万方原有的闲置产能已开始重新启动，预计今年将新增产能20%；云铝氧化铝土矿建设今年8、9月份即将开工，预计2008年将建成投产，原料供应的稳定，公司盈利能力将会更趋持久。

　　不过，有数据显示，电解铝业上市公司的氧化铝长单持有量平均在50%以上，因此，现货价格的下调，未来成本下降空间有限。平安证券研究员彭波认为，具有四个方面具有独特优势的公司蕴含的投资机会将更大，即，铝电联营、具备电力成本优势的企业；在预期未来低价原料氧化铝充分供应下，兰州铝业、G关铝等企业产能迅速扩张，将享受规模效应带来的利润；大力开发高附加值铝加工材，毛利率在需求增加、成本下降下不断上升的企业，如G南山、G众和、兰州铝业等；中铝可能进一步整合与收购的企业，如兰州铝业、G关铝、山东铝业等都值得关注。

　　部分电解铝上市公司情况一览

　　代码 名称 上半年业绩情况 产能扩张趋势 主营业务利润率(今年一季度) 氧化铝成本对经营影响

　　000612 焦作万方 预告扭亏 大幅增长 12.8913% 长单比重增加，成本下降趋势明显

　　000807 Ｇ云铝 0.16元/股 一般 10.5987% 目前长单比重高，未来成本下降有限

　　000831 Ｇ关铝 　 大幅增长 10.5471% 目前长单比重高，未来成本下降有限

　　600205 山东铝业 预增 增长 36.6959% 目前长单比重高，未来成本下降有限

　　600296 兰州铝业 0.22元/股 大幅增长 13.719% 目前长单比重高，未来成本下降有限

　　600472 Ｇ包铝 预增 一般 19.1204% 目前长单比重高，未来成本下降有限

　　600595 Ｇ中孚 0.3052元/股 大幅增长 10.8514% 现货比重高，未来成本下降空间较大