从8月28日起，芝加哥商品交易所(英文缩写为CME)将对人民币期货和期权交易品种进行交易。针对国外衍生品市场将抢夺人民币汇率定价权的说法，权威人士表示，在人民币还不是国际货币的现状下，定价权的旁落将只是暂时性的，定价权将随着国内衍生品市场的不断完善重新回到国内。
两个月前，美国最大的期货市场美国芝加哥商品交易所(CME)宣布，将于今年8月份推出关于人民币的期货与期权交易产品，为市场提供规避人民币汇率波动风险的工具。CME方面表示，有关人民币的期货和期权交易品种将通过CME的全球电子交易平台进行交易，并定于8月28日开始正式交易。届时将推出人民币对美元、欧元、日元三种世界主要货币的期货合约以及基于这些期货的期权交易。
由于人民币不可自由兑换，因此，CME推出的人民币期货和期权交易与境外人民币不可交割远期市场(简称“境外NDF市场”)一样是不可交割的。境外NDF是境外人民币不可交割远期市场，它根据美元对人民币远期汇率的变动，以美元为交割货币。
有关专家认为，境外人民币衍生品市场的建立为国际市场提供了回避人民币汇率风险的工具，反映了市场的潜在需求。此外，对于我国今后建立境内人民币衍生产品市场，这一市场也可以作为政府的参考指标。
但与此同时，也有人表达了对“境外衍生品市场将夺走人民币定价权”的忧虑——“因为不是CME的会员，中国的银行不能参加交易，人民币是我国的主权货币，人民币的定价权若旁落他国后果不堪设想”，持有这种观点的并不是少数。我国刚刚于去年8月份在银行间建立起了人民币远期外汇市场，而诸如期权和期货的交易品种尚未推出。
“人民币定价权将旁落”的观点认为，CME开展人民币期货与期权交易之后，境外市场上会形成一个人民币汇率，而且还可以据此测算隐含的人民币利率，这样将会牵制和影响境内人民币汇率走势。例如，在CME买入人民币期货的价格为7.6元，境内人民币远期汇率为7.9元，两地价差就可能引发跨市套利行为。根据“贱买贵卖”原则，投资者可以在境外买入美元期货，而在境内抛出人民币远期进行套利，从而给国内市场带来冲击。
但权威人士表示，境外衍生品市场人民币交易品种的丰富对增加国内企业避险手段是有好处的，同时没有必要过于高估境外衍生品市场对人民币的影响力。他表示，由于国内目前暂时缺乏人民币期货期权产品，因此离岸市场暂时主导该产品的交易价格是可能的。但一旦在岸市场发展起来，在人民币不是国际化货币的情况下，有本金交割的交易方式较无本金、不交割的交易方式更具竞争优势。
该权威人士以人民币远期外汇交易举例说，“早在1996年，新加坡和香港就推出了不交割的人民币远期外汇交易产品(NDF)，目前人民币远期不交割交易在新加坡和香港两个市场每天的交易量约有10亿美元。过去，境内远期结售汇价格通常跟随境外不交割的远期价格，尤其是新加坡离岸市场的价格波动。然而，自今年初对银行结售汇周转头寸计算原则，逐渐从现金收付改为权责发生制以后，银行对客户办理的远期结售汇业务可以在即期市场平盘，在岸市场就一举夺回了人民币远期外汇交易的定价权。从远期结汇的价格来讲，在岸市场已经比离岸市场更有竞争力。这种巨大的转变是在不到一年的时间里发生的，因此尽管CME这次一举推出三种人民币期货期权产品，我们也没有必要过于悲观和恐慌。”
“即使以后人民币成为国际化货币，但由于人民币的其他金融交易主要在中国，在发展涉及多个市场联通的衍生品交易市场方面，在岸市场仍然具有竞争优势。”该权威人士表示。
然而，由于境内金融市场不健全，以及境内金融机构的风险管理和定价能力较弱，在岸金融衍生产品市场发展长期滞后的现状也值得注意。国家外汇管理局相关人士对此表示：“对我们来说，如何帮助国内企业利用国外的衍生品市场规避汇率风险，以及如何加快国内人民币衍生品市场的不断完善，这才是最重要的。” |
