国美收购永乐有其必然性，一方面，家电连锁行业的发展目前到了临界点，在经过了前几年的高速扩张后，企业各种矛盾冲突都比较突出，加速整合是必然的趋势；另一方面，由于百思买与五星合资后，迅速进入中国家电市场，确实对国内家电连锁企业造成了压力，国美希望通过收购永乐来壮大自己。但是，大和强并非同一概念，这起中国电器连锁业迄今最大的并购案更有可能是一场象征意义大于实际意义的并局，也许是国美近几年来难得的败笔。

    随着近年来国美、苏宁、永乐、大中扩张步伐的加快，家电连锁业已经进入了规模竞争的阶段。4月19日，永乐与大中及其董事长张大中签订战略合作协议，双方同意组成战略联盟；5月,全球家电巨头百思买以1.8亿美元的价格收购中国家电老四五星电器。而在资本的推波助澜下，国美与永乐日前宣布合并，成为中国电器连锁业迄今为止最大的并购案。

    国美与永乐合并后，双方年销售额将突破700亿元，如果再加上永乐之前操作收购的大中，三者门店总数将突破800家，年销售额超过800亿元，其规模是目前位列全国家电零售老二位置的苏宁电器360家门店和397亿元年销售额的3倍，形成一个家电连锁“巨无霸”。

    收购永乐无助国美盈利的增加

    国美＋永乐=∞？这可能只是黄光裕自己的算盘。合并永乐后，虽然从销售额、门店数量等量化数据上来看，国美与苏宁之间的差距好像是加大了，但是从质量上来说，国美和永乐的合并没有带来质的变化。家电流通业质的变化是体现在门店运营效益、赢利模式、系统管理能力、IT物流等方面。家电流通领域逐步合并是未来大势所趋，但企业的发展并不是靠门店数量的简单叠加，提高单店盈利和提高供应链效率才是国内家电连锁企业提高竞争优势的根本所在，国美并购永乐无益于这两方面的改善。

    合并永乐虽然可以加强国美在行业的领导地位，但对国美的盈利影响有限。一方面是国美与永乐的主要业务重叠，店面重复，国美与永乐合并后必然会对现有门店资源进行整合。另一方面，供应链整合是家电连锁快速开店的基础，而立体的网络布局需要信息系统、物流系统等强大的后台支持。如苏宁电器先人一步的后台建设，将支撑其向二、三级市场纵深发展。

    在换股后，国美和永乐仍面临内部资源的整合，包括供应链、管理层、信息系统、配送系统、采购系统、企业文化等多方面的融合。两个公司内部的整合，预计需要相当长的一段时间，而在整合完成之前，合并后的公司在经营效率和扩张速度上未必会有提高。

    当然，国美在资本市场会有些收益，这样的纸上富贵，得便宜的不一定是国美，也许是背后的机构投资者，他们才是真正的赢家，回想一下永乐从上市落到如今卖身的境地就比较清楚了。

    最大的受益者可能是苏宁

    对于国美收购永乐，苏宁绝对有理由感谢国美，因为其中最大的受益者可能不是当事人国美和永乐，更不是被“遗弃”的大中，而是苏宁。

    不管国美和永乐的并购形式结果如何，对苏宁来讲，两个对手变成了一个对手，家电连锁行业将正式进入双寡头竞争时代。