如果美国经济放缓和储蓄率提高成为长期趋势，美国势必向他国提出要求货币升值以促进美国出口。7月26日美国参议员舒默又发出警告，称已经向美国财长保尔森施压，要求中国在9月30日前就人民币升值采取行动。
根据美国商务部最新公布的第二季度GDP数据，美国经济增长出现了放缓趋势，这也使市场对于美联储在8月8日升息的前景出现复杂的预期，而这对中国出口、汇率等经济决策的影响自不待言。
伯南克痛苦抉择
7月28日公布的数据显示，第二季度美国GDP的增幅大幅下降，从第一季度的5.6%下降到2.5%，这也低于美国主流经济学家事先所预测的3.2%。
美国经济的放缓不出多数经济学家和美联储之前所料，但投资者曾期望增长率的降低可以抵消通货膨胀的上升。事与愿违的是，第二季度的通货膨胀指标继续上升。数据显示，第二季度个人消费价格指数上升4.1%，高于第一季度2.0%。核心个人消费支出(PCE)价格指数升2.9%，高于第一季度2.1%。PCE是美联储用以衡量通货膨胀的主要指数，这已经大大超过了美联储习惯认为的1%～2%的安全水平。
美联储主席伯南克正在为如何在不带来衰退的前提下遏制通货膨胀压力而进行痛苦的抉择。正如雷曼兄弟驻纽约首席经济学家埃森·哈里斯所言，目前的“低增长、高物价”是美联储最不希望看到的局面。由于市场预期美联储之前采取的升息政策会产生持续性效果，因此下半年美国经济增幅仍有可能进一步放缓。
为抑制通货膨胀，美联储从2004年6月以来已经连续17次将基准利率提高0.25个百分点，达到目前的5.25%，创下美国有史以来持续时间最长的升息记录。在8月8日的美联储的政策会议上，伯南克将在“升与不升”之间如何抉择，已经成为当前最困难的猜想。市场估计两种可能性各占一半。
伯南克近期对美国参议院表示，他预计在未来18个月经济增速放缓将压低通货膨胀率，这被看作是美联储将停止升息的暗示。
北京大学中国经济研究中心卢峰教授对本报记者表示，由于近年美国货币政策整体上的收紧趋势，增长的放缓是可以理解的，如去年的年度增长率虽仍较高，但季度数据已有放缓趋势。这是否预示着“硬着陆”风险，仍在讨论之中。
对于美联储是否继续升息0.25个百分点将会给中国带来何种影响，商务部研究员梅新育对本报记者分析说，对于中国而言，美国加息能够扩大人民币汇率和利率调整的空间，但是，美国持续加息也将提高新兴市场资本流入大规模逆转的风险，这种风险一旦触发，中国也难以置身事外。
人民币升值压力增大
美联储同日公布的一份地区经济活动状况“黄皮书”显示，在过去6周里美国各地经济增速普遍放缓。而消费者支出和企业支出的同时下降，据认为是美国GDP增长大幅放缓的原因。黄皮书显示，美国消费开支呈现减少趋势。
这种情形证实了一些经济学家事先的预测，即消费者开支增长的放慢和房地产市场的趋冷将成为导致美国经济放缓的主因。已占美国经济总量的三分之二以上的消费者开支，在第二季度增幅仅为2.5%，低于第一季度的4.8%。
而消费者开支的减少意味着美国的储蓄率正在出现调整。美国国家经济研究局局长马丁·费尔德斯坦对本报记者表示，美国近期国内储蓄率出现上升是“很有可能的”。目前美国储蓄率仅为负1.5%。费尔德斯坦认为，提高储蓄对于缓解美国经常账目失衡局面非常重要。
北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，近年来美国国内的平均消费一直出现调整，由于过去的利率太低带来的负储蓄率状况，随着利率的上升应该有所调整。而这会对中国的出口产生一定的作用。“提高储蓄率后，消费需求总体下降，对中国商品的需求也会下降，这对于美国的贸易逆差的调整是有利的。”他表示，“但储蓄率的上升是趋势性的东西，是否近几个月拐点就会出现还是不确定的。”
梅新育认为，随着美国消费的下降和储蓄率的提高，假如其它因素不变，这种趋势将减少美国从中国的进口。但是，在实际中，国际生产向中国的持续转移、中国出口商品结构提升等趋势将抵消上述影响。
包括费尔德斯坦在内的美国经济学家希望外贸的扩展能够抵消消费和建筑业的下滑给美国经济造成的影响，但第二季度美国出口只增长了3.3%，进口则保持平稳。费尔德斯坦认为，美国应当在追求储蓄率提高的同时增强出口，但这需要中国等国配合进行货币升值，使美元贬值。
“美国储蓄率提高趋势至少迄今还是微弱的。短期内，我们不能指望中美贸易失衡明显减轻。”梅新育认为。
分析人士认为，如果美国经济放缓和储蓄率提高成为长期趋势，美国势必向他国提出要求货币升值以促进美国出口。7月26日美国参议员舒默又发出警告，称已经向美国财长保尔森施压，要求中国在9月30日前就人民币升值采取行动。
在新数据显示美国增长放缓后，国际汇市上美元开始走低。与此同时，由于全球进入新的升息周期，美元面临着进一步的贬值压力。
宋国青对本报记者分析说，世界各国升息给全球经济带来的紧缩局面对中国直接影响不是很大，而且可能产生对中国有利的结果，这使得中国出口放缓一些，对于促进国内总需求的提高应是好事。 |
