当前信贷猛增再现2003年上半年信贷过快增长的相似情形，并导致固定资产投资增速创下新高。导致今年上半年信贷猛增有相似的五大因素：强劲的贷款需求、流动性充裕、商业银行积极放款、银政合作和票据融资显著增长。另外，当前信贷猛增与股市活跃有关，这是导致2006年上半年信贷快速增长的第六大因素。
建议在7月份经济数据出台之前，金融调控以观察为主。如果在观察中发现经济仍在趋热，信贷仍保持猛增，货币政策应果断考虑进一步从“紧”。
信贷猛增是今年上半年金融运行的一个突出特点。数据显示，上半年各项人民币贷款累计新增2.18万亿元，同比多增7233亿元，已完成年初预定目标的87.2%。其中，一季度和4月份当月新增贷款规模均创下历史最高水平。从信贷结构来看，在今年上半年新增的人民币贷款投放中，满足企业生产和投资需要的票据融资、短期贷款、基本建设贷款增长较快和多增较多，而满足居民消费需要的消费贷款(尤其是个人住房消费贷款)增长较慢，呈现出“三快一慢”的特点。6月末，票据融资余额同比增长40%，比去年同期高9.3个百分点；短期贷款余额同比增长9.5%，比去年同期高8.7个百分点。上半年，居民户中长期贷款(主要是个人消费贷款)增加1636亿元，同比多增366亿元，而非金融性公司及其他部门中长期贷款(主要是基建贷款)增加8510亿元，同比多增3458亿元。
今年上半年出现的信贷猛增让人有似曾相识的感觉。2003年上半年也曾出现过信贷的过快增长。2003年上半年，新增贷款12615亿元，同比多增6643亿元，超过了上年全年增长水平，贷款增速一再创出新高。通过与2003年的情况进行比较发现，在借鉴2003年金融调控经验的基础上，我们同样采取了控制贷款猛增的有效措施，这是导致信贷猛增之所以会不断“重演”的根源所在。
两次信贷猛增均推动固定资产投资反弹
2003年上半年，信贷猛增推动当年上半年固定资产投资增速创下35%，这一增速为2000年以来最高水平。今年以来，信贷闸门的放松也为固定资产投资的反弹提供了资金条件。与贷款猛增相对应，6月末，城镇固定资产投资增速达到31.3%，比去年末高4.1个百分点，比去年同期高4.2个百分点。
经济一直处于新一轮增长周期的上升阶段，贷款需求始终旺盛
2002年以来，我国GDP增速呈逐季加快的走势，经济开始进入新一轮增长周期。即使受到“非典”这一意外事件的冲击，2003年上半年GDP同比增速仍达到9.2%水平。尽管受随后的宏观调控影响，经济增长出现波动，但2004年和2005年的GDP季度增速仍保持在9.5%至10%的高增长区间。经济升温使得实体经济的贷款需求趋于旺盛。
今年以来，宏观经济承接了去年的发展势头，继续高位运行，贷款需求仍然较高。上半年GDP同比增长10.9%，增幅比去年同期快0.9个百分点。其中，二季度当季增长11.3%，比一季度高1个百分点。全国银行家问卷调查结果显示，银行业贷款需求景气指数今年以来持续回升，二季度达到66.7%，高于去年四季度2.6个百分点，高于去年同期3.1个百分点。
本轮经济增长具有投资拉动的特点。2002年以来，城镇固定资产投资增速基本保持在20%-35%的较高水平。尽管针对投资的过快增长，政府于2004年曾启动了以“管住土地、管紧信贷”为主要内容的宏观调控，但投资增速仍保持在25%-30%的较高区间。信贷的收缩并未有效控制投资的快速增长，反而出现了投资寻找其他资金来源、信贷与投资增长相背离的局面。这说明，作为供给方的调控，信贷闸门的收紧只是使投资资金需求通过贷款渠道实现的难度加大，而投资的潜在贷款需求却一直旺盛。今年以来，由于信贷供给的放开，投资增长出现反弹。与投资快速增长相对应，基本建设贷款增长较快，短期贷款中的建筑业贷款增长提速，由去年末的7.3%提高到了今年6月末的20.6%。
实体经济较高的贷款需求除了来自于投资外，还有来自于工业生产。与工业生产快速增长相对应，今年以来用于满足工业生产需要的短期工业贷款增长显著。6月末，工业贷款余额同比增长23.9%，增幅比去年同期高27.4个百分点。
商业银行流动性持续充裕为信贷扩张提供资金基础
商业银行流动性是指银行为资产的增加以及在债务到期时履约的能力，具体表现在两个方面：其一是资产的流动性，主要是指银行资产在不发生损失的前提下，迅速变现的能力，资产变现能力越强，所付成本越低，则流动性越强；其二是负债的流动性，是指银行能够以较低的成本获得所需资金的能力，筹资的能力越强，所付的成本越低，流动性越强。
从我国商业银行资产方考察，其流动性的充裕主要表现为持有较多的超额准备金、债券等流动性强的资产；从负债方考察，则表现为商业银行能够以较低的成本获得大量存款资金。对资产负债方的综合考察，则表现为较大的存差规模。 |
财经频道 > 宏观经济 > 宏观滚动新闻 > 正文