国内家电零售巨头国美电器日前宣布收购中国永乐，这个消息所带来的冲击最先波及的是国内家电零售业排名第二的苏宁电器和排名第五的大中电器。为抗衡国美永乐，苏宁电器会谋求与大中合并吗？

    国美坐大挤压苏宁电器

    国美电器26日宣布，以“股权＋现金”方式收购中国永乐，国美以0.3247股加0.1736港元换取永乐1股股份，此次合并的交易价格约为52.68亿港元。国美原董事长黄光裕将持有新公司51.2%股份，永乐原董事长陈晓出任新公司CEO，并与管理层持有公司12.5%股份。

    根据统计资料显示，国美电器2005年上市公司部分销售收入为179.59亿元，加上未包括在上市公司内的其他18个分部的95亿元收入，2005年国美电器总体收入在274亿元左右。根据中信证券此前的分析测算，2006年，并购前的国美电器总体收入将会达到384.8亿元。而中国永乐2005年的销售收入为122.46亿元。

    在2005年的数据基础上，国美永乐合并后的销售总收入为396亿元。其销售规模已经超过了目前排名第二的苏宁电器2005年销售收入159.36亿元的一倍以上。

    根据中信证券分析师陈宸的测算，如果2006年国美和永乐双方整合的效果不是很好，永乐的销售收入只增长5%(2005年永乐销售增长48%)，达到128.59亿元，合并后的国美永乐2006年的销售收入也将达到513亿元；而假使2006年苏宁电器收入同比增长60%，达到254亿元，国美永乐的收入规模仍然是苏宁电器的2倍以上。

    而在分店店面数量方面，国美永乐合并后的650家远远超过了苏宁电器的224家。

    如果说此前国内家电连锁业存在国美苏宁两雄争霸的话，现在国美通过并购永乐一举从绝对数量上压倒苏宁，从而奠定了自己在国内家电零售业市场的龙头地位。

    分析人士认为，在家电连锁业，规模至关重要。规模大的企业不仅可以在与供应商的谈判中获得更多的价格优惠，而且在获得资本支持和市场估值方面都会占据显著的先导地位。

    中信证券认为，并购前，国美苏宁无论谁想要奠定行业龙头的地位，都需要至少5年以上的时间。而现在，如果苏宁不采取其他并购方式迅速扩充自己的实力，今后将很难动摇国美的地位。

    苏宁有望联手大中

    与苏宁电器相比，大中受到国美永乐合并的冲击更大。

    2006年4月，永乐与大中达成协议，永乐将在1年内通过股权互换方式，完成对大中的收购，交易总体价格为1.5亿元。

    但随着国美并购永乐，中国永乐将被从香港股市强制退市，从而使与大中达成协议的主体消亡。尽管国美宣称，在并购永乐之后会进一步完成永乐与大中的协议，但从大中传出的消息是，大中已经打算终止与永乐的合并协议。