【作者：莫菲】

　　试点公司数量为5-6家，标的股票将从符合条件的300余只中选取

　　8月1日，中国证监会将正式受理融资融券试点业务。

　　上周，上海证券交易所已把《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则(送审稿)》正式上报中国证监会。有关融资融券登记结算的细则也将于近期正式发布。

　　交易所人士表示，融资融券业务实施之后，市场交易制度将随之发生重大变革，以改善交易机制，提高市场运行质量，目标之一就是在现有的市场框架下，实行差异化交易制度。

　　试点在即

　　据记者了解，8月1日，大多数创新类证券公司均已安排人员赶赴中国证监会，目的很明了——申报融资融券业务资格，争取获得首批试点。

　　按照证监会要求，创新类证券公司需要在董事会和股东大会均通过，制作好完整第三方独立存管方案等前提下才可申报资格。

　　试点初期，试点公司数量为5-6家，融资融券规模也不大，约100亿-120亿元，其中融券规模小于融资规模；标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%；投资者融资融券的期限不得超过6个月。

　　据接近证监会人士介绍，证监会在挑选试点公司时，将重点考察证券公司与净资本相关的一系列指标和无污点记录，即证券公司抵抗风险的资金实力和合规意识。目前，中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、国信证券、东方证券的净资本均位于前列。

　　按照审批流程，创新类证券公司在向证监会申报材料，并取得试点资格后，还需要向交易所申请交易权限，向中国登记结算公司开立信用账户。

　　截止到7月31日中午，中国证监会没有对交易所与登记结算公司的交易试点细则和登记结算细责进行最终的反馈。

　　“按融资融券的进程，预计证券公司8月1日上报材料，8月中旬就可以拿到业务资格，之后再申请交易权限和开立信用账户，正式开始业务要到9月。”某创新类证券公司人士说。

　　从严考核

　　据悉，交易所将严格选择融资融券业务试点的保证金或标的证券，试点期间标的股票将限制在300只左右。

　　已经递交到证监会的《交易试点细则》规定，可作为融资买入和融券卖出标的证券如果为股票的，应当符合下列条件：在上证所上市交易满3个月；融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；在过去3个月内，日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被上证所实行特别处理等。

　　此外，证券公司向客户融资、融券收取的保证金可用标的证券以及上证所认可的其他证券充抵。充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按以下折算率进行折算：股票折算率最高不超过70%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。交易所可以根据市场情况调整折算率。证券公司可根据股票的流动性、波动性等指标对充抵保证金的各类股票确定不同的折算率。

　　投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%，而期限不得超过6个月。

　　当然，交易所对市场融资融券交易将进行严格监控。

　　试点从严还表现在单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。

　　同时，融资融券交易出现异常时，交易所可视情况调整融资、融券保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金有价证券折算率或者采取暂停特定标的证券或整个市场融资买入或融券卖出交易的措施，并向市场公布。融资融券交易存在异常交易行为的，交易所可以视情况采取限制相关账户交易等措施。

　　交易创新押后进行

　　“除了融资融券引入新交易机制外，上证50成分股放宽涨跌幅限制和T+0(回转交易)制度正在研究。其中，有关上证50成分股放宽涨跌幅限制至20%的研究报告已作为正式函件上报证监会，T+0(回转交易)制度的实证分析报告有望下周出来。”知情人士透露。

　　“随着新一代交易系统的起用，将有更多差异化交易方式展现给投资者。”某证券公司人士介绍，上交所新一代交易系统可支持多种差异化交易。

　　“实现差异化交易，是上交所长期的交易战略。在试点初期，将选择比较简单的交易创新来做，改变上证50指数成份股的涨跌幅限制至20%的方式相对简单。”他继续表示。

　　上证所创新实验室近日发布的《市场质量报告》认为，10年来上海证券市场质量不断提高，但与国际市场相比，在市场深度和流动性成本等方面还存在一定差距。

　　目前，创新实验室正在对回转交易(T+0)实证研究。

　　上述人士透露，8月30日是宝钢权证的行权日，在这期间，上交所将对通过T+0买卖宝钢权证的客户与非回转交易客户情况进行综合分析比较，总结回转交易对市场的影响。