【作者：周明 尚晓阳】

　　日前，在北京大学中国经济研究中心举办的“CCER中国经济观察第六次报告会”上，与会专家对经济过热的认识似乎更加“多元化”。专家们对目前外贸激增、投资高增长普遍感到担忧，但对投资率和产能过剩等问题则仁智各见。

　　三季度经济增长更快

　　北大中国经济研究中心卢锋教授公布了“2006年第三季度朗润预测”加权平均结果，预计第三季度GDP、CPI将分别同比增长10.9%、1.7%；工业增加值、工业利润、固定资产投资、零售总额、出口、进口将分别同比增长18%、31.9%、30.7%、13.7%、24.3%、21.3%。从预测值看，第三季度我国经济仍将呈“经济增长更快、通胀低位徘徊”的发展态势。

　　除了进口以外，二季度经济实际运行结果要比“第二季度朗润预测”要好得多，卢锋说，三季度各家预测机构相应提高了预测值。

　　投资率太低？

　　北大中国经济研究中心教授宋国青“中国投资率太低”的演讲标题立刻引起了场内的议论。今年1-6月份固定资产投资和去年同期相比增长了29.8%，其中城镇固定资产投资增长31.3%，难道这样的数字还低？

　　宋国青解释道，如果现在投资率真的很高，就意味着投资利润率下降。但从统计情况看，企业的利润和利润率都在大幅上升。

　　“至少从经济学的角度，只有资本回报太少了，才能说明投资率太高”，他说，但目前的证据却不支持这个推论，反过来说，就证明投资率太低了。目前，规模以上经济报酬率约19%，即使扣除了33%的所得税，利润率还能保持在13%左右，这与银行6%—7%的贷款利率相比，高出一倍多，宋国青反问道，“在这种情况下，不投资干什么？”

　　北大中国经济研究中心教授林毅夫也认为，我国正处于工业化早期，产业结构和技术升级空间很大，因此，高投资回报率的机会较多；同时，我国制造业基础大大加强，珠三角、长三角的制造业已形成了很多有竞争力的产业群聚，使得大批以出口为导向的外资将产业转移到我国来，作为出口基地；另外，我国巨大的国内市场，也吸引了大量以进入到我国国内市场为目的的外国直接投资，这些外资使我国的投资和经济增长率进一步提高。

　　产能过剩似乎并不可怕？

　　一谈到产能过剩，我们似乎总会想到目前的钢铁、电解铝等行业的超速增长，以及可能带来的社会资源浪费和其后的关停并转等问题。但对于这个问题，光大证券首席经济学家高善文说，产能过剩并不是很大的问题，我国产能过剩是全球产能向中国转移的结果。

　　“如果放眼全球市场，可以发现，我国电解铝的产量迅速上升与欧洲电解铝产能减少密切相关”，高善文说，钢材的增长也与全球钢铁市场息息相关。

　　他还解释了我国经济高增长、低通胀的原因：在贸易全球一体化的趋势下，由于人民币与美元长期以来相对“固定”，导致我国的工业品价格指数(PPI)与美国PPI高度相关，而美国PPI又与OECD工业增长率“同步”。

　　目前，中国在世界贸易品市场上还是价格接受者，高善文认为，“从传导的意义上看，OECD工业增长率直接决定了中国的PPI和CPI”。所以，目前的高增长和低通胀，都有国际市场的原因，在一定程度上，“央行失去了控制收益率曲线的能力。”另外，今年我国煤、电、油、运等非贸易品并不紧张，也使产能扩张的约束减小。

　　文章做在汇率上？

　　如果投资过快问题不大，产能过剩也能够容忍，那么板子应该打在哪里？双顺差可能是真正的“罪魁祸首”。

　　林毅夫提出，调整外资、外贸政策势在必行。实行内外资企业所得税“两税合一”，取消外资企业的税收优惠，统一内、外资企业的所得税税率和税收政策，实行国民待遇；另外，在当前顺差过大的情况下，降低、甚至取消出口退税率，也值得考虑。

　　高盛亚洲有限公司首席中国经济分析师梁红则认为，降低出口退税率并不能完全解决问题。增加进口可以缓解一些顺差的影响。但是，从进口商品的结构看，很大一部分都是投资品，消费品比重较小，那么增加进口似乎又会加速投资。

　　目前，汇率低估的影响，远大于退税率的影响。归根结底，人民币的低估造成了价格扭曲，使得贸易顺差严重。“低利率、高投资回报率不一定会反应在CPI或者PPI上，”梁红认为，资产价格上的表现可能更为明显。

　　升值可以使价格变化，但是升值并不是万能的，梁红表示，汇率变化只是短期的调控手段，而长期来看，调整进口替代的产能，进行产业结构调整更为关键。