【作者：卢振宁】

　　保利地产(600048)将于今天(7月31日)上市。该公司是2006中国房地产百强企业———综合实力“TOP10”五强之一。公司实力、行业地位都比较突出； 项目和土地储备丰富是公司的优势之一，拥有土地储备　877　万平方米，拟建、在建项目总建筑面积达　1000　万平方米以上，可至少满足公司未来三年的项目开发需求。

　　保利地产发行后每股净资产5.4元／股、每股收益0.74元；公司前三年净利润保持100%的增长速度，2005年的预收账款超过20亿，楼盘销售情况非常理想。预计2006年净利润增长率有望接近50%，每股收益约为1.1元。

　　房地产上市公司2005年的平均市盈率(剔除亏损和微利公司)为33倍，2006年预测市盈率的中位数在18至20倍。保利地产的合理估值宜取18至20倍的2006年动态市盈率，对应约为20至22元。

　　从大同煤业上市首日价格看，涨幅主要介于50%至80%，假设保利地产上市首日涨幅与之相仿，则价格将介于20至25元。

　　综合来看，预计保利地产上市首日合理价格将介于20至25元，建议22元以上逢高减持，　20元以下是理想的中长期投资机会。
(广州证券研究所)