昔日的对手成家人 国美笑到最后才算赢
2006年7月31日 8:48 来源：华东新闻
作者：田 泓
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资本之手再一次显现了它的强大。2006年７月２５日，国美电器在香港顺利完成了对永乐股份的收购。这桩发生在中国家电连锁行业“老大”和“老三”之间，交易金额高达５２．６８亿港元的并购案，被视作开启了家电流通业的新时代。
从７月１７日国美提出收购意向，到８天后完成收购协议，整个过程干净利落，让人们见识了成熟资本市场的高效。在明确的游戏规则之下，并购双方没有你死我活，只有谈妥价格后的合作。
当然，资本市场奉上的不光只有香槟，更多的时候是竞争之痛。
被收购的永乐就深尝个中滋味。２００４年９月，摩根士丹利以５０００万美元入股永乐，帮助永乐把广州东泽、江苏广源、南京上元、河南通利和灿坤等纳入囊中，依靠兼并的方式迅速扩张全国网络。一年后，永乐在香港上市，并与摩根士丹利签下对赌协议：双方以永乐未来盈利作为股权转让的指标。然而，借了国际资本一臂之力的永乐没有能实现利润的提高。２００５年年报显示，永乐每平方米销售额下降了２．８％，毛利率下降了０．６个百分点。由于永乐盈利前景不明朗，摩根士丹利在短短两周内先后５次减持永乐股份，致使永乐股价一再跌破历史低点，并最终促成国美收购永乐。
此刻，完成收购的国美在短暂的喜悦之后，将面对更大的挑战：如何使资本运作成为“做大”、“做强”的助推器，而不是滑铁卢。
长期以来，国美拼的是“攻城略地”式的扩张，打的是两败俱伤的价格战。这种表面的轰轰烈烈之下，是家电销售企业成本的上升、利润的下降，以及和上游生产企业不断恶化的关系。如今，昔日的对手成了家人，昔日的战场成了良田，但学会精耕细作未必比刀光剑影来得轻松。规模是效益的前提，管理才是利润的核心。渠道整合、品牌建设、服务创新，国美要学的功课还有很多。作为行业无可动摇的“老大”，人们对国美有着更多期望──期望它能带领整个行业从此走上专业化道路；期望它能与生产企业重塑互动双赢的良好关系；期望它能将垄断地位转化为消费者的实惠。国美不仅要笑到最后，最好还要让大家一起乐！
资本既可以成为高举在手的马鞭，也可以成为吞噬羔羊的恶狼，就看你怎么玩了。
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| [关键词]：国美 连锁 卖场 |
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