7月20日下午直到深夜，国美公司内部无法平静，消息不断传来，不断引起骚动，又不断被刷新——

    “第二次谈判顺利成功，国美79.6亿收购永乐。”

    “收购包括大中在内，黄光裕和陈晓的控股比例现在是最高机密。”

    “现在正在进行最后的资产置换谈判，预计明天最晚后天就有结果。”

    但这都不是最终结果。直到21日下午本报发稿时，“国美收购永乐”(以下简称“美乐案”)这桩中国家电连锁行业最大并购案，依然在传闻中进展。

    “国美在很多地方都很强势，除了上海。”这是黄光裕的心病，而解决上海问题的最好办法，就是收购。3年前，国美上海遭遇永乐的强力狙击，几家分店的关停并转，时任上海总经理的陈云峰扬头一口恶气：“大不了把它收了。”

    而今，事件正在发生，问题是，为何并购是在3年后的此时发生？永乐到底正在经历着什么？资本到底在这个过程中扮演了什么角色？为何有人惊呼并购成功之日就是国美走向衰落之时？

    事件的背后是整个中国家电连锁业玄妙的格局。    

    “规模即利润”

    经历数度价格大战和商企对垒后，中国的家电连锁业已经在洗礼中成型：低价、规模化、专业化，但凡连锁业，概莫如此。

    奇特的是中国家电连锁业的利润来源。

    统计数据显示，2005年上半年，国美毛利率为8.63%，其中其他业务所产生利润占利润总额的比例为71%；苏宁的毛利率为8.74%，其他业务利润占利润总额为172%；永乐这两个数据分别为6.96%和112%。

    与之对比的是另一组数据，同期美国最大的家电连锁商百思买的毛利率为24.53%，其中其他业务占利润总额比例为59%。

    这里，“其他业务”指的是主营业务之外的业务，包括进场费、广告费、促销费、店庆费等等，也有称为“价外费”。

    收取价外费，并非中国特例，但是以上数据说明，中国的家电连锁业虽然也有零供差价，但是这些差价被运营成本抵消，它们并不能通过零售环节获利，其主要甚至唯一的利润来源，就是价外费。也就是说，虽然中国的家电连锁业形成了自己的连锁网络和采配链条，但是在赢利模式上，却实质上停留在了“卖场”阶段，它们更像是一群“现代化的集贸市场”，依靠“租金”而非自身连锁所形成的“采供”差价获利。

    这一现状与血腥的价格比拼直接相关，规模成为向上游压价的本钱，低价成为吸引人气的资本，人气成为索取价外费的理由，于是获得生存之道。

    那么，这跟国美收购永乐案又有什么关系？

    “美乐案”演绎的实质，其实就是这一赢利模式的实质——“规模即利润”：价外费与网点数量和销售规模成正比，收购永乐和大中，国美将一举收获200多家店铺和近200亿元的市场，这相当于又增加了一个国美档量级的价外费承载体，如果收购成功，相信国美全年的利润总额将直接翻番。