美林花旗看好“国美永乐恋”

    换股还是现金？两大家电零售巨头国美和永乐的并购传闻已泛滥于市场，绯闻炒作引来国际投行的关注目光，美林证券和花旗集团均看好国美永乐的合并。

    美林证券发表研究报告称，国美全购永乐，将有利于国美的整体战略发展，还将加快行业整合，国美也将受惠于合并所带来的协同效应，令其盈利基调变得更好。美林预计，若全购成功，国美可能会收购市场占有率第五的大中，从而加速行业整合，强化国美在市场的领导地位，令其市场占有率由9升至14。合并后，国美在北京和上海两个重要市场将占有更大优势。美林给予国美及永乐的评级均为“中性”。

    花旗集团则认为，美国百思买对五星的收购“引燃”了电器零售商相互并购的“导火索”。花旗表示，国美若能顺利并购永乐，两者业务将可能产生互补效应，国美在东部特别是上海等地的据点较少，收购将补其不足，并购还有望舒缓电器零售市场的激烈竞争。花旗指出，国美并购之举将有利其自身的业务营运及发展，并巩固其行业龙头地位，故给予国美“买入”评级，目标价9.25港元，较国美停牌前6.35港元大幅溢价45.67。刘小庆

    寡头祸福论？家电商针锋相对

    国美永乐酝酿合并的消息，使原本供应商、经销商关系紧张的家电市场更加暗潮汹涌。记者昨日采访得到的信息显示，在家电供货商圈子里，目前基本形成了悲观和乐观两大派系。

    规模效应有多大

    悲观派：一位家电企业前三强的高层表示，对这件事高度关注，国美向永乐提出收购的建议，并“可能引致合并”，国美的野心不在永乐一家。此前永乐与大中就已经“订婚”，国美最终可能通吃”永乐和大中。国美此举一旦成功，将彻底颠覆目前商业流通的竞争格局，家电连锁将进入国美一家独大的局面，将进一步加剧目前家电连锁行业的“亚健康现状”。供应商的话语权将进一步丧失，苏宁、五星对国美的制衡也将荡然无存。

    乐观派：中国家电连锁企业在规模上尚不能与国际性企业相比，国外巨头的脚步临近，收购兼并是必然的趋势。从五星收购青岛最大的家电连锁企业雅泰到百思买入主五星，从永乐收购灿坤到苏宁拟收购厦门思文，一场家电连锁企业之间的并购风潮正在悄然兴起。国美、永乐此举自保成分很大。由于之前家电连锁盲目圈地，单店营业额直线下降，双方一旦合并，一场大规模的关店风潮将使整个行业更加规范、理性。

    国美胃口如何

    悲观派：国美吃下永乐，很难消化得了，双方谈判如此艰难可见一斑。同时，永乐之前联姻大中，在口头热闹后实质性合并动作始终没有进展。从竞争对手到合而为一，期间有太多的经营理念、人事、流程、市场运作的东西需要整合。同时，国美自身压力也将更大，规模大不一定强，市场也没有更多时间留给国美。百思买收购五星，迅速切入国内市场。国美少了永乐一家国内竞争对手，却可能有更多国际对手在等着。同时，苏宁决不会坐以待毙。

    乐观派：一位空调企业市场营销总监认为，国美的整合能力远非永乐、大中可比。有消息称，永乐收购大中需要长达1年的时间，但国美收购广东易好家只用了短短不到3个月。