家电连锁巨头苏宁盈利预测及投资建议
2006年7月20日 9:11 来源：江南时报
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苏宁业绩增长的驱动因素主要来自：连锁扩张带来销售收入的扩大；同城渗透加强带来地区规模优势的逐渐显现；信息系统启动提升营运效率；店态调整保证单店盈利质量较高，最终表现为收入增加，整体费用率的稳中有降的盈利趋势。
投资机构预计苏宁２００６年将实现２７１亿元销售收入，同比增长７０％；完成净利润６．２５亿元，增长７８％；摊薄每股收益１．７３元，目前动态ＰＥ２８倍。２００７、２００８年公司仍将保持４０％左右的年均复合增长率，目前２００６至２００８年ＰＥＧ仅为０．６５，明显低于Ａ股可比公司的平均水平。我们认为市场尚未充分认识到信息化苏宁所带来的连锁经营的爆发力，其长期的发展前景值得投资者期待。
作为中国连锁商业的代表，市场不应对苏宁有审美疲劳，良好的成长性和可持续性的盈利能力是投资机构再次推荐该股的两大理由。鉴于苏宁已将信息化的运营模式融入企业的日常管理，我们认为突破传统意义的零售商可以享受比行业平均更高的估值水平。结合香港市场给予高成长的百盛商业（３３６８）２００６年３７倍ＰＥ，２００７年２７倍ＰＥ我们保守给予苏宁２００７年２５倍ＰＥ，股票的合理价位应在６２元左右，比现有股价尚有３０％左右的上升空间，维持积极增持的投资评级，风险中性。 申银万国证券研究所高级分析师 金泽斐
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| [关键词]：苏宁 连锁 上市 |
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