昨天上午9时36分，一个震撼性的消息终于被证实。继中国永乐(0503.HK)前日上午突然在香港股市停牌后，国美电器(0493.HK)也发布公告宣布在港停牌，原因是它对永乐提出自愿收购建议，等待与永乐一起发布合并联合公告。
未经证实的消息透露，国美电器计划以换股形式收购中国永乐，国美将以自己的每股(停牌前报6.35港元)股份，换取3股中国永乐(0503.HK)股份(每股停牌前报2.05港元)。
然而，3小时后，一个戏剧性的消息接踵而来。按照原计划，应该于昨天下午飞往北京与国美高层面晤的永乐家电总裁陈晓，意外地回到上海总部办公室。伴随着他的出行计划的改变，知情人士透露，国美与永乐的合并谈判很有可能中止。
“人家要欺负我们了，而我们自己要争气。”昨日从香港赶回上海的陈晓，对守候在公司的部下如此宣布，他将昨日突然发生的国美收购永乐事件定性为：“一件很气人的事情”，而这番话里话外，出自国美口中的“自愿收购”，在陈晓眼里乃是一个并非自己欢迎的“恶意收购”。
记者随后了解到，永乐之所以在星期一股票开盘5分钟后突然停牌，是因为遭遇了国美要约收购的“突袭”。据悉，尽管国美、永乐此前相当长一段时间里私下一直在沟通收购事宜，但在具体收购条件方面尚未达成统一意见。然而，在这种情况下，国美却趁上周五香港收市之后，单方面宣布对永乐启动“要约收购”，打得永乐措手不及。不得已，永乐才会出现周一股票开盘后旋即停牌的蹊跷事情。
直到昨晚10时，永乐内部还在进行电话会议。国美与永乐昨日集体“封口”，不愿对此事发表看法。据称，强硬的国美“掌门人”黄光裕出任导演，设计了这部要约收购永乐的出彩大戏。永乐目前的股价低迷，正是国美发起要约收购的最好时机。但中国家电连锁合并第一案是否能够破土而出，永乐是否会抛出“毒丸计划”抗击，还是最终妥协就范，目前还很难作出判断。分析人士认为，陈晓其实之前已与国美、苏宁接触，有了出售意图。目前国美采取“突袭”的方式尽管让永乐不满，但问题根源仍是双方在价格上没有谈拢。如果国美愿意给永乐一个满意的价格，合并存在很大的成功性。
据记者了解，如果合作成功，按照国美计划，永乐的品牌将得以保留。中国家电连锁的资本整合就此拉开，竞争格局暂时从三足鼎立转变为两强相争，壮大内资与外资对抗实力，而百思买是否能够壮大为第三支力量，尚待时间培育。如果双方谈崩，永乐依旧是中国第三大家电连锁公司，其业务发展仍会继续，但大股东陈晓肯定将面对资本市场以及企业经营上更大的压力。
以永乐为鉴：类家族企业难以胸怀天下
过去的一天里，国美电器(0493.HK)合并中国永乐(0503.HK)一事充满了戏剧性。知情人士透露，国美与永乐合并案横生变故，谈判已突然中止。但在笔者看来，永乐及它的“掌舵者”陈晓已陷入“出售”窘境，无论这笔交易最终是否成功，这个事件都显现出多重标志性意义。
首先，它的出现宣告中国家电连锁业已从“跑马圈地”阶段正式进入资本整合时代。更重要的是，它具有镜鉴意义，再次提示相关企业在做大之路上，关注适应约束条件变化和提高经营管理水平的母题。
笔者认为，永乐之败败在“内功”不足上，怪不得任何人。作为上海最大的民营零售企业，永乐的辉煌宛在昨天。2004年9月，它赢得国际资本大鳄摩根斯坦利5000万美元注资，那时的陈晓自豪地宣布：“永乐一家的利润，比国美、苏宁等连锁巨头的利润之和还多得多。”凭借雄厚资金的支持，永乐快速“攻城略地”，鲸吞广州东泽、河南通利、四川成百家电、厦门思文、台湾灿坤甚至北京大中等多个同行。2005年9月，永乐成功在香港上市，陈晓站上事业的巅峰。
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