日前，中国证监会一纸文书罚款科龙６０万元，再次引起媒体的关注。其实，科龙并购事态至此即将合璧。余留的股权过户与２００５年年报和今年第一季报相信会依次面世。
回头翻看，海信并购科龙，一年来曲折磨难，扣人心弦。长期巅峰于舆论浪尖上的科龙对海信而言，每走一步都是如履薄冰。但是，谁也没想到煎熬般的谈判却酝酿出两大经典：一是成为中国家电业最大的并购案例。二是创新了中国并购史上的又一奇迹——并购过程中的销售代理模式。周厚健与顾雏军两位企业领袖的屡次磋商、讨价还价，又演绎出了个斗鸡博弈案例，耐人寻味。
博弈论里有个斗鸡博弈理论。说的是，假设有两个人火拼于一根独木桥上，从两端向中间冲刺，每个人都有两种战略。若两个人都继续前进，则两败俱伤。若一人前进，而另一个人后退，前进者取得胜利，后退者却没了面子。一个重要前提是，究竟哪一方先退下去？因为退下去，总比两败俱伤或者是丢了性命要好得多。
按照这一理论，我们先来破解海信与科龙的价格斗鸡博弈。
从海信总裁周厚健日前向《中国企业家》披露的３００天收购内幕中可以看出，周、顾两人实质性的交锋是以价格开始的。２００５年７月４日以前，广东格林柯尔持有２６．４３％科龙股份，其售价，顾雏军一张口就是１５亿元。此时的顾雏军胸怀大志，原因是包括海信在内还有多家企业准备收购科龙。作为资本交易卖主，顾当然标出高价。但大家都明白，１５亿是个虚头。海信却绵里藏针，施展了三步斗鸡法。
第一步，在２００５年９月９日，海信出标价９亿元。现在看来，这９个亿名义上是收购科龙股份价格，实际充当了挡箭牌，把长虹、美的、东菱凯琴以及伊莱克斯们全部挡在收购大门外，先踢除了竞争力。大有此时无声胜有声的韵味。
第二步，到海信与科龙签订协议的时候，明确了一条：海信将根据对科龙净资产的审计情况，调整转让价格。这是一步伏笔。因为周与顾曾以１８亿元的净资产为标准，下了赌注。若１８亿元以上，海信就支付溢价９亿元。若在１８亿元以下，收购款降为４．７７亿元。结果经财会专项审计，“科龙２００５年末的真实净资产为负”。这一步看似是赌，实际海信在管理科龙的日子里已经提前做了摸底。为降低收购价，暗度陈仓。这一步也叫不完全信息动态博弈。
第三步，到今年３月初，也就是海信代理销售科龙产品合同期满的最后时间段里，协商价格不妥，双方均使出了杀手锏。顾，扬言要拍卖股权，压迫海信高价收购。周，收拾行李准备撤离，提醒格林柯尔要价不能超过６亿元。斗鸡博弈，重要的一条，看谁更具智慧。这种智慧就是对双方条件的把握程度和事态的掌控力。但此时的科龙，每况愈下。银行、供应商、经销商多方使压，严重亏损，生产瘫痪。而海信只有人力与物力的损失。孰轻孰重，一目了然。顾，最终以６．８亿元成交。实际上，顾雏军在此时间段里，自己本身就做了一个完全信息均衡博弈——继续耗时间，一旦进入破产，２６．４３％的股权将一文不值，整个资产将化整为零。抛售股权，卖一块就赚１０毛。
其次，破解并购过程中的销售代理模式斗鸡博弈。
顾雏军被捕，股权没过户。两大因素将整个并购事态推上悬崖。
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