利率调整再成万众瞩目的焦点 再度加息的合理性

http://www.soufun.com 房地产门户-搜房 2006年07月16日10:03 中国经营报  张明  

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中国社科院世经政所博士张明

在全球各国央行的一片加息声中，中国央行未来的举措已经让人吊足了胃口，在二次宏观调控已经启动之际，最重要的经济变量——利率的调整再次成为万众瞩目的焦点。

关于央行加息：

[加息是大势所趋 央行已提交于7月15日加息报告？]
　　[90平和70%的妥协是必然 加息是降温的惟一选择]
　　[央行加息态度暧昧 楼市交易投资少身陷两难境地]

三个指标的内在联系

从目前公布的中国宏观经济数据来看，中国宏观经济令人担忧的三个指标，一是固定资产投资在宏观调控下依然强劲，今年1到5月份城镇固定资产投资增长了30.3%；二是外汇储备持续累积，截至2006年3月底已经达到8751亿美元；第三个同时也最受关注的是，今年以来中国国内的信贷投放量居高不下，今年上半年银行新增贷款2.14万亿元，已经完成中央银行全年信贷投放目标2.5万亿元的86%。

可以看出，以上三个异常指标之间具有内在联系。首先是外汇储备的增长导致外汇占款的增长，外汇占款已经成为中央银行投放基础货币的主要方式；其次是银行手中过多的流动性形成了强烈的信贷投放冲动；最后是银行信贷政策的宽松造成了旺盛的固定资产投资需求。

要根治目前信贷投放量过高的问题，必须从外汇储备激增的源头上进行解决。这需要进行双管齐下的应对：一方面实施人民币汇率升值，降低经常项目盈余带来的外汇储备增加；另一方面取消对FDI和外资企业的各种优惠措施，降低资本项目盈余带来的外汇储备增加。但是，前者更多地受到政治性因素的影响，而后者作为结构性政策，其调整必然耗费时日。因此，如果不能马上治本，中央银行也必须立即采取一些治标之策。

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责任编辑/SF016

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