昨日，中国联通公布，将于7月7日在银行间债市发行3期共60亿元人民币短期融资券，其中6个月期、9个月期及1年期各20亿元人民币。

中国联通在向中国人民银行提交的发行短期融资券申请中规定，该批融资券将在一年内发行，还款期最长可达365天。

中国联通官方表示，公司目前现金流充裕，而发行债券主要目的是从财务角度考虑，优化资产负债结构，提高直接融资比例、降低财务费用，提高效率。

“联通需要为3G蓄力。”野村证券分析师Kelvin Ho昨日对《第一财经日报》表示，以联通目前的状况看，联通如果得到CDMA2000标准的3G牌照，升级建网的资金不成问题，但如果要建设一张TD-CDMA或WCDMA的3G网络，联通目前的资金储备仍不足。因此，联通此次选择银行间融资方式，可能是基于财务方面对拓宽融资渠道和融资成本的考虑。

百纳电信分析师杨世界称，业界有两种猜测，一种是自身GSM网的发展需要，另一种则是此次融资所得有可能会投入3G领域，用于建设网络，应对发展战略的再次调整。

在Kelvin Ho看来，联通应该只会建设一张3G网。 CDMA2000主要从CDMA 网络升级而来，而TD-SCDMA和 WCDMA 则以GSM 网络为基础，联通两网并存的现状，无法预测未来会获得何种牌照，建设何种标准的3G网络，只能多作准备。

易观国际分析师冯罡表示，如果中国网通或中国联通获得首张3G牌照，那么将无力承担3G网络的建设。网通以3.5亿美元的价格出售了亚洲网通，可以看做是为3G做资金准备。但无论如何，以网通或联通的资本实力无力单独建设3G网络。建议网通和联通成立合资公司来共同建设3G网络。

易观国际最新研究报告中指出，假设2006年发放一张3G牌照，根据3G用户规模预测，首期3G网络规模应该达到1000万线到2000万线才能满足用户需求。首期3G设备投资将会达到100亿元至200亿元。

事实上，联通一直在积极进行各种战略资本运作。今年6月份向韩国电信运营商SKT发行10亿美元的可转换债，去年7月发行的100亿元短期融资债券，创下国内企业债券融资的纪录。

从联通财报看，中国联通2001年至2005年的资产负债率保持在一个比较稳定的水平，资产负债结构得到进一步改善；虽流动比率较低增加了公司的财务风险，但考虑到中国联通没有长期负债以及融资和经营中取得的净现金流入的能力，财务风险尚处于控制之中。(n101)

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