今日起存款准备金率将上调，而持续低迷的国债市场将面临着流动性的考验。
债市历来受冲击经国务院批准，中国人民银行决定从2006年7月5日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。分析人士表示，这相当于1500亿元资金将被一次性锁定。而今日中行将上市，短期内债券市场可能又要经历一场流动性考验。
历史数据显示，上调存款准备金率对债券市场走势冲击较大。从近两次央行上调存款准备金率的市场反应来看，市场均出现了大幅下跌。2003年9月央行将存款准备金率从6%上调至7%后，交易所债市连续大幅下跌，上证国债指数最大跌幅接近5%，国债市值缩水达400亿元。2004年4月央行再次将存款准备金率由7%提到7.5%，紧接着4月26日至4月29日，市场出现短期急促下跌，四天内上证国债指数区间跌幅1.26%。
成交出现地量昨日，上证国债市场成交金额为3.43亿元，而前一日，上证国债成交仅1.4亿元，创出国债指数有纪录以来的最低水平。
进入5月以来，上证国债成交一直不活跃，日成交额平均在7亿元左右。而到了6月份，成交活跃度继续下降，日成交额基本在4至6亿元。而且，6月份有四个交易日出现了3亿元以下的日成交额。而在本周一该市场的成交额更是不足2亿元。短时间里这样低的成交量频频出现，这种情况在历史上从未出现过。
目前，上证国债市场有46只国债交易流通，除银行以外的各类机构和个人都可以直接或间接进入市场。相比银行间市场日成交金额动辄超过千亿元，交易所市场小得可怜。
根据中央国债公司统计，截至5月末，银行间市场债券可流通量达到7.68万亿元，占债券存量比例的91.98%。而交易所可流通量仅0.37万亿元，只占存量比例的4.43%。市场人士表示，交易所债券市场日渐边缘化，而随着银行间市场制度建设不断完善，这一趋势在近两年更加突出。
交割量大幅上升统计数据显示，经过5月份短暂回落后，6月份债券交割总量强劲反弹。6月份债券交割总量为6245亿元，和5月份的4931亿元相比，增长26.248%。业内人士分析，申购新股和存款准备金率上调，是导致6月份债券交割总量上升的主要原因。交割后的资金主要流向两个渠道：加大备付和投资股市。
统计表明，今年1至6月份的债券交割总量达到了19501亿元。其中，6月份债券交割总量为6245亿元，较上月增长26.248%，是今年以来第二高点，仅次于3月份的7118亿元。
后市压力仍不小准备金率的上调再次对债券市场短暂打击，一级市场利率领涨及央行票据利率继续上涨依然是带动现券市场利率上行的主要因素。不过市场资金面逐渐回暖，使市场恐慌性的抛售减少。业内认为，由于之前紧缩预期等一系列利空因素的存在，使得债市的风险得到了一定释放。
但是，资金分流的迹象也越来越明显。数据表明，5月居民储蓄仅增长122亿元，同比少增638亿元，是2001年8月以来最小的月度增长量。而随着股市IPO的全面启动，特别是中行等大盘蓝筹股的发行，股市对资金的分流效应将更加明显。市场人士表示，市场面临的调整压力仍不可小视。
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