过去股市大半股权不能流通形成利益分置

    如今占总市值七成以上股票完成股权改革 

    首只全流通股票已上市挂牌交易　首家完成股改公司限售股份解禁 

    中国证监会发审委定于７月３日召开２００６年第１５次工作会议，会上将审核北京东华合创数码科技股份有限公司等三家新股首发企业。此前不久，中工国际工程股份有限公司的４８００万股股票在深圳证券交易所上市交易，这是中国证券市场发行的第一个全流通个股，也是内地股市融资活动停止一年多来发行的首只新股。

    深交所理事长陈东征表示，中工国际的上市标志着股权分置改革已经取得了阶段性的重大胜利，中国资本市场开始步入全流通时代。

　　新股首发即全流通

    ６月１９日，新老划断后首次公开发行股票第一单——中工国际在深圳证券交易所中小企业板上市交易，以比发行价上涨３３２％的高价收盘。中工国际是中国第一只没有经过股改，一上市就实现全流通的股票，其所有股份都可以通过二级市场进行买卖，没有不可以流通的股份。

    全流通股票此刻的上市，与股权分置改革的基本完成有着不可分割的关系。作为历史遗留的制度性缺陷，一直以来，股权分置问题是困扰我国股市发展的沉疴旧疾。此前，由于历史原因，我国股市上有２／３的股权不能流通。上市公司的股份一部分上市流通，而一部分暂不上市流通，就在非流通股股东和流通股东之间形成了“利益分置”，同股不同权、同股不同利。

    股权分置境况下，非流通股股东的责、权、利得不到统一，其所持有的股份无法进入市场流通，股价的高低涨落与其并无直接利害关系，直接导致其对企业经营效益的放任自流。

    自２００５年５月正式启动股权分置改革以来，股权分置问题得到了系统解决。

    湖南证监局局长杨晓嘉认为，股权分置改革解决了我国资本市场上的内生性、基础性缺陷，为资本市场的改革发展提供了强大动力。

    近期股市大戏纷呈

    至今，占股市总市值７０％以上的上市公司相继完成股改。在股改一周年之际，上证指数冲破了１５００点大关，笼罩中国股市上空的股改阴云渐渐散去。中工国际的上市、Ｇ三一的解禁，是Ａ股市场“全流通”大戏的序幕。

    一方面，全流通新股将相继上市。据悉，继中工国际顺利集资４．４亿多元后，深圳的同洲电子和云南盐业近日也完成了首次招股集资活动，并将到深交所中小板上市，目前仅有５１家上市企业的中小板成为扩容重点。同时，即将发行Ａ股的中国银行也迅速展开了询价活动，预计集资额在２００亿元以内。

    另一方面，Ｇ三一之后，我国将逐步迎来“旧股”解禁高峰。根据各Ｇ股公司的股改实施方案，今年内将有２００家Ｇ股公司的１２２．３８亿股限售股份陆续结束禁售期，进入二级市场流通。

    全流通条件下的证券市场，股价成为影响交易的唯一导向，无论是普通股民的积极性还是企业经营者对效益的关注都会得到极大调动，股东之间利益的一致性，真正促成了证券市场上的人和，市场活力得到有效增强。

    业内人士看好全流通

    ２００５年Ａ股市场停止融资活动后，许多内地企业加大到香港、新加坡、美国及伦敦等海外证交所上市的势头，引发了人们对内地股市空心化和边缘化的忧虑。此次面对首只全流通新股，投资者表现出了高度的热情，中工国际发行时吸引了２０４６亿元资金申购。

    颐合财经首席经济分析师张卫星认为，股改的基本完成，全流通的实现，整体上对中国股市具有积极意义，发行上市制度日趋市场化和国际化为优质大企业的境内上市创造了较好的制度条件。在此条件下，市场融资功能的恢复，将为股市提供更多新鲜血液；全流通也将对股票价值评估体系产生一定影响，未来中国股市的市场化和国际化趋势将日趋凸显。

    燕京华侨大学校长华生认为，更多的产业航母集群上市的全流通条件下的中国股市，将成为反映中国经济的晴雨表。(尹 婕　 赵 悦)