中联通：重组将变为现实 关注后重组格局

发布时间：2008-03-28 　　来源网站：c114　　　来源媒体：中信建投　　 点击次数：

　　重组即将变为现实。可能的重组方案为：铁通并入中国移动、中国电信收购联通CDMA网、联通保留GSM网与网通组成新联通。重组后运营商将由6家减少到3家，即中移动、中电信和中联通（联通+网通后的新联通），市场格局将发生重大变化。预计重组将在08年内进行，但完全实现资产出售、股权整合等进程至少需半年的时间。年内重组全部完成有一定难度。
　　联通出售CDMA网上市公司用户价值估值约500亿元。借鉴国内联通、移动收购集团资产及近年印度、巴基斯坦等新兴市场收购案例，我们按企业价值/用户方法估算的联通CDMA业务整体价值（包括网络部分、用户部分）在1000－1300亿元，扣除目前网络部分约650亿元资产净值，用户部分对应价值在350-650亿元之间，平均值约500亿元。高于我们按市盈率法溢价推算的386－421亿元区间。
　　重组对联通的影响巨大：有利和不利因素均十分突出。有利因素包括：新联通在固网领域实力大大加强；出售CDMA可获300－500亿元资金，并解决两网竞争问题；很可能获得全球最主流的3G标准即WCDMA运营牌照。不利因素包括：

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